ABD tahvil yatırımcıları enflasyon beklentilerinden vazgeçiyor

Küresel enerji fiyatlarında yaşanan sert yükseliş, finansal piyasalarda dengeleri hızla değiştirdi. Özellikle ABD tahvil piyasasında faaliyet gösteren yatırımcılar, enflasyonun yeniden hızlanacağına yönelik beklentilerini geri plana iterken, petrol fiyatlarındaki artışın ekonomik büyümeyi baskılayacağı görüşü öne çıkmaya başladı.

İran merkezli jeopolitik gerilimlerin etkisiyle ham petrol fiyatlarının çok yıllık zirvelere yaklaşması, yatırımcıların risk algısını köklü biçimde değiştirdi. Bu süreçte piyasa katılımcıları, kısa süre öncesine kadar fiyatladıkları “faiz artışı senaryosunu” terk ederek daha güvercin bir para politikası beklentisine yöneldi.

ENERJİ ŞOKU BÜYÜME KORKUSUNU TETİKLEDİ

Tahvil yatırımcılarının stratejilerindeki dönüşümün temelinde, yükselen enerji maliyetlerinin küresel büyüme üzerinde yaratabileceği baskı yatıyor. Artan petrol fiyatları, hem üretim maliyetlerini yukarı çekiyor hem de tüketici harcamalarını sınırlayarak ekonomik aktiviteyi zayıflatıyor.

“PİYASA, ENFLASYONDAN ÇOK BÜYÜME RİSKİNE ODAKLANIYOR.”

Bu değişim, faiz beklentilerine de doğrudan yansıdı. Daha önce yıl sonuna kadar faiz artışı ihtimalini güçlü şekilde fiyatlayan vadeli işlemler, artık 2026 sonuna kadar faiz indirimi olasılığını masaya koyuyor.

“FAİZ PİYASASI, ARTIK SIKILAŞMA DEĞİL GEVŞEME SENARYOSUNU ÖNE ÇIKARIYOR.”

Swap piyasalarında oluşan yeni fiyatlamalar, yatırımcıların yaklaşık %25 olasılıkla toplamda 6 baz puanlık faiz indirimi beklediğini gösteriyor. Bu tablo, piyasalarda yön değişiminin ne kadar hızlı gerçekleştiğini ortaya koyuyor.

FED BEKLENTİLERİ YENİDEN ŞEKİLLENİYOR

ABD Merkez Bankası’nın (Fed) politika patikasına yönelik beklentilerde de önemli bir revizyon yaşandı. İlk etapta petrol fiyatlarındaki artışın enflasyonu yeniden yukarı taşıyacağı ve Fed’i faiz artırmaya zorlayacağı düşünülüyordu. Ancak son gelişmeler, bu görüşün yerini büyüme endişelerine bıraktığını gösteriyor.

Fed Başkanı Jerome Powell’ın son açıklamaları da bu dönüşümü destekler nitelikte oldu. Powell, enerji fiyatlarındaki yükselişe karşı doğrudan faiz artışıyla yanıt vermek yerine, bu tür şokların geçici etkilerini dikkate alabileceklerini ima etti.

“YÜKSELEN PETROL FİYATLARI, FED’İN FAİZ ARTIŞI İHTİMALİNİ ZAYIFLATIYOR.”

Bu yaklaşım, tahvil piyasalarında güçlü bir alım dalgasını beraberinde getirdi. ABD Hazine tahvilleri başta olmak üzere birçok gelişmiş ülkenin devlet tahvillerinde fiyatlar yükselirken, getiriler gerileme eğilimine girdi.

TAHVİL PİYASASINDA YENİ POZİSYONLANMA DALGASI

Özellikle orta vadeli tahvillerde dikkat çeken bir yeniden konumlanma süreci yaşanıyor. 5 yıllık tahvil kontratlarında açık pozisyonların artması, yatırımcıların yeniden uzun pozisyon almaya başladığını ortaya koyuyor.

Nakit piyasasında da benzer bir eğilim gözleniyor. JPMorgan tarafından yayımlanan son müşteri anketine göre, yatırımcıların net uzun pozisyonları Kasım ayından bu yana en yüksek seviyeye ulaştı. Bu durum, tahvillere olan talebin güçlendiğini ve güvenli liman arayışının arttığını gösteriyor.

OPSİYON PİYASASINDA GÜVERCİN SENARYO GÜÇLENİYOR

Faiz piyasasının önemli göstergelerinden biri olan SOFR opsiyonlarında da belirgin bir yön değişimi dikkat çekiyor. Daha önce faiz artışlarına karşı korunma amaçlı pozisyonlar öne çıkarken, son işlemler faiz indirimlerinden faydalanmayı hedefleyen stratejilerin ağırlık kazandığını ortaya koyuyor.

Özellikle Aralık 2026 vadeli işlemlerde çeyrek puanlık faiz indiriminin fiyatlanmaya başlanması, piyasanın beklenti setinde köklü bir değişime işaret ediyor.

Bununla birlikte, kısa vadeli tahvillerde riskten korunma maliyetlerinin yeniden dengelenmesi, yatırımcıların aşırı yönlü pozisyonlardan kaçınarak daha temkinli bir stratejiye geçtiğini gösteriyor.

KÜRESEL PİYASALARDA DENGE ARAYIŞI

Tüm bu gelişmeler, enerji fiyatlarının yalnızca enflasyon üzerinde değil, aynı zamanda büyüme dinamikleri üzerinde de belirleyici hale geldiğini ortaya koyuyor. Tahvil piyasasındaki bu sert yön değişimi, yatırımcıların artık “yüksek enflasyon” temasından çok “yavaşlayan ekonomi” riskine odaklandığını net biçimde ortaya koyuyor.