Wall Street’te yeni endişe: ABD tahvillerinde volatilite düşüyor ama endişeler sürüyor
ABD ile İran arasındaki savaş nedeniyle küresel piyasalarda yaşanan sert dalgalanmaların ardından tahvil piyasalarında yeniden sakin bir görünüm oluştu. Ancak yatırımcıların önemli bölümü bu sessizliğin uzun sürmeyeceğini düşünüyor.
Özellikle ABD tahvillerindeki volatilitenin savaş öncesi seviyelere gerilemesi, opsiyon piyasasında yeni pozisyonların hızla artmasına neden oldu. Bazı büyük yatırımcılar ise piyasalarda yeniden sert hareketlerin yaşanacağına yönelik milyarlarca dolarlık senaryolar üzerine işlem yapmaya başladı.
ABD tahvil piyasalarında savaş sonrası oluşan sakinlik, yatırımcıların yeni dalgalanma beklentilerini güçlendirdi.
Piyasalardaki mevcut iyimserliğin temelinde ise ABD ile İran arasında olası bir barış anlaşmasına dair beklentilerin artması bulunuyor.
TAHVİL FAİZLERİNDE GERİ ÇEKİLME YAŞANDI
Son dönemde ABD Hazine tahvillerinde dikkat çeken bir toparlanma gözleniyor. Özellikle 30 yıllık tahvil faizleri, kısa süre önce görülen 19 yılın zirvesinden geri çekildi.
Mart ayında petrol fiyatlarında yaşanan sert yükseliş sonrası hızlanan enflasyon endişeleri, tahvil piyasasında büyük oynaklığa neden olmuştu. Ancak son haftalarda volatilite göstergeleri yeniden yılın en düşük seviyelerine yaklaşmış durumda.
Morgan Stanley stratejistleri ise piyasadaki bu rahatlamanın riskleri tam olarak yansıtmadığını düşünüyor.
Morgan Stanley’e göre enerji piyasalarında yeni şoklar veya savaşın yeniden tırmanması tahvil piyasasında sert fiyatlamaları tetikleyebilir.
Banka analistleri, özellikle uzun vadeli tahvillerde mevcut fiyatlamaların “kırılgan” olduğunu ve küçük makro gelişmelerin bile büyük hareketlere yol açabileceğini belirtti.
OPSİYON PİYASASINDA DEV BAHİSLER DİKKAT ÇEKTİ
Tahvil piyasalarındaki sakin görünümün geçici olacağını düşünen yatırımcılar opsiyon piyasasında agresif işlemler yapmaya başladı.
Geçen haftanın en dikkat çekici işlemlerinden biri, 10 yıllık tahvil opsiyonlarında yapılan 15 milyon dolarlık “yüksek volatilite” pozisyonu oldu. Bu işlem, piyasada yeniden büyük dalgalanma yaşanması halinde yatırımcıya ciddi kazanç sağlayabilecek şekilde kurgulandı.
Öte yandan bazı yatırımcılar ise mevcut sakinliğin devam edeceği görüşünde. Özellikle “short straddle” adı verilen stratejiler üzerinden piyasadaki düşük oynaklığın süreceğine yönelik işlemler yapıldığı belirtiliyor.
Bu stratejiler, piyasanın sert hareket etmemesi halinde yatırımcılara prim kazancı sağlıyor. Ancak fiyatların ani yükseliş veya düşüş yaşaması durumunda zarar riski de hızla büyüyor.
JPMORGAN ANKETİ: YATIRIMCILAR DAHA İYİMSER
JPMorgan Chase tarafından yayımlanan son müşteri anketi, yatırımcıların tahvil piyasasında daha iyimser pozisyonlar almaya başladığını gösterdi.
26 Mayıs haftasında yatırımcıların uzun pozisyonlarını 5 puan artırdığı, kısa pozisyonların ise gerilediği belirtildi. Böylece net uzun pozisyonların yaklaşık son bir ayın en yüksek seviyesine ulaştığı ifade edildi.
Analistler, yatırımcıların bir yandan faizlerde düşüş beklentisini satın aldığını, diğer yandan olası jeopolitik şoklara karşı korunma arayışını sürdürdüğünü belirtiyor.
SOFR OPSİYONLARINDA YOĞUN HAREKETLİLİK
ABD kısa vadeli faiz beklentilerini gösteren SOFR opsiyonlarında da dikkat çekici hareketlilik yaşandı. Özellikle Haziran, Eylül ve Aralık 2026 vadeli işlemlerinde belirli kullanım fiyatlarına yönelik yoğun pozisyon artışı gözlendi.
Bloomberg verilerine göre yalnızca son bir haftada yaklaşık 120 bin yeni risk pozisyonu sisteme eklendi.
Uzmanlar, bu durumun yatırımcıların Fed politikası, enflasyon görünümü ve jeopolitik gelişmelere karşı daha hassas hale geldiğini gösterdiğini belirtiyor.
PİYASALARDA KIRILGAN DENGE
Tahvil piyasasında kısa vadede sakinlik hakim görünse de uzmanlara göre mevcut tablo oldukça hassas dengeler üzerinde ilerliyor.
Enerji fiyatlarında yaşanabilecek yeni yükselişler, Orta Doğu’daki savaşın yeniden sertleşmesi veya Fed’in beklenenden farklı bir politika izlemesi durumunda tahvil piyasasında yeniden sert satış dalgalarının oluşabileceği değerlendiriliyor.
Özellikle uzun vadeli ABD tahvillerindeki oynaklığın düşük seviyelerde kalmasının yatırımcılar için “yanıltıcı rahatlık” yaratabileceği uyarısı yapılıyor.
