Amazon’un 40 milyar dolarlık yatırımında vergi riski

Amazon’un Ohio’daki yaklaşık 40 milyar dolarlık veri merkezi yatırımları, eyalet yönetiminin sektöre sağlanan vergi teşviklerini yeniden değerlendirmeye almasıyla yeni bir maliyet riskiyle karşı karşıya kaldı. Düzenlemelerin değişmesi, şirketin hızla büyüttüğü yapay zeka altyapı yatırımlarının getiri hesaplarını etkileyebilir.

Ohio, uzun süredir veri merkezi yatırımlarını satış vergisi muafiyetleriyle destekliyor. Ancak bu teşviklerin eyalete maliyetinin beklenenden çok daha yüksek seviyelere ulaşması, programın geleceğini tartışmaya açtı.

Teşviklerin maliyeti 1,5 milyar doları aştı

Ohio’nun veri merkezi ekipmanlarına sağladığı satış vergisi muafiyetinin eyalete maliyeti 2025’te 1,5 milyar doları aştı. Daha önce bu tutarın yaklaşık 136 milyon dolar olacağı tahmin edilmişti.

Ohio Valisi Mike DeWine, milletvekilleri programı gözden geçirirken mayıs ayında yeni muafiyet başvurularını durdurdu. Bazı milletvekilleri teşvikin tamamen kaldırılmasını isterken, veri merkezlerinin yüksek elektrik talebinin gerektirdiği şebeke yatırımlarının maliyetine daha fazla katkıda bulunmasını öngören teklifler de gündemde.

Amazon Ohio’ya yaklaşık 40 milyar dolar yatırdı

Amazon, 2015’ten bu yana Ohio’daki veri merkezlerine yaklaşık 40 milyar dolarlık yatırım yaptı. Şirket geçen yıl eyalette yaklaşık 11 milyon dolar emlak vergisi ve çeşitli ücretler ödedi.

Ancak 40 milyar dolarlık tutar yalnızca yapay zeka yatırımlarını değil, 2015’ten bu yana gerçekleştirilen toplam veri merkezi altyapı yatırımlarını kapsıyor.

Morgan Stanley’den Ariana Salvatore, veri merkezlerine yönelik yerel tepkilerin sektör açısından en önemli tartışmalardan biri haline geldiğine dikkat çekerken, Ohio’yu yeni yatırımların daha fazla koşula bağlanabileceği eyaletler arasında gösterdi.

2026 yatırım bütçesi 220 milyar dolar

Vergi tartışması, Amazon’un yapay zeka altyapısına yönelik yatırımlarını hızlandırdığı bir döneme denk geldi. Şirket, 2026 yılında yaklaşık 220 milyar dolarlık nakit sermaye harcaması gerçekleştirmeyi öngörüyor.

Amazon Web Services’ın (AWS) ikinci çeyrek geliri yüzde 37 artarak 42,2 milyar dolara ulaştı ve son 18 çeyreğin en hızlı büyümesini kaydetti. Amazon ayrıca yapay zeka faaliyetlerinin yıllıklandırılmış gelirinin 25 milyar doları aştığını ve üç haneli oranlarda büyüdüğünü açıkladı.

Şirket, sunucu ve ağ altyapısına yapılan yatırımların üç yıldan kısa sürede geri dönüş sağlayabildiğini, veri merkezlerinin ise 30 yıldan uzun süre faaliyet gösterebildiğini belirtiyor.

Maliyet artışı getiri hesabını değiştirebilir

Ohio’daki tartışmanın Amazon açısından temel riski, 40 milyar dolarlık mevcut yatırımın büyüklüğünden ziyade yeni veri merkezlerinin maliyet yapısında ortaya çıkıyor. Vergi avantajlarının azalması, elektrik şebekesi yatırımlarına daha fazla katkı yapılması ve finansman maliyetlerinin yükselmesi yeni kapasite yatırımlarında beklenen getiri eşiğini yukarı çekebilir.

Üstelik tartışma yalnızca Ohio ile sınırlı değil. ABD’de 10’dan fazla eyaletin elektrik tüketimi, su kullanımı ve altyapı maliyetlerinin artması nedeniyle veri merkezlerine yönelik benzer teşvikleri yeniden değerlendirdiği belirtiliyor.

Amazon’un Ohio’daki yatırımlarına ilişkin gelişmeler bu nedenle, yapay zeka yatırımlarının hızından çok artan altyapı maliyetlerinin teknoloji şirketlerinin yatırım getirilerini ne ölçüde etkileyebileceği açısından yakından izleniyor.