MSCI'dan Strategy'yi sarsabilecek karar: Büyük satış riski

MSCI'nın yeni endeks kuralları, Michael Saylor'ın bitcoin odaklı şirketi Strategy için milyarlarca dolarlık hisse satışı riskini gündeme taşıdı.

JPMorgan'ın hesaplamasına göre Strategy'nin endekslerden çıkarılması, toplamda 11,6 milyar dolara ulaşabilecek satış baskısı yaratabilir.

Küresel endeks sağlayıcısı MSCI, şirketlerin endekslere dahil edilmesine ilişkin yeni kuralları kabul etti. Karar, Michael Saylor'ın kurucusu olduğu Strategy'nin (eski adıyla MicroStrategy) gelecekte endekslerden çıkarılmasının önünü açabilir.

MSCI, 30 Kasım'da yürürlüğe girecek düzenlemeyle faaliyet göstermeyen şirketleri küresel yatırım yapılabilir piyasa endekslerinin dışında tutacak.

Yeni kurallar Strategy'nin hemen endekslerden çıkarılması anlamına gelmiyor. Ancak şirketin belirlenen finansal kriterleri karşılayamaması, gelecekte endeks üyeliğini kaybetmesine yol açabilir.

Kararın ardından Strategy hisseleri seans sonrası işlemlerde yaklaşık yüzde 2 geriledi.

Milyarlarca dolarlık satış riski

Kararın en önemli etkisi, endeksleri takip eden yatırım fonlarının olası satışlarından kaynaklanıyor.

JPMorgan'ın geçen yıl yayımladığı analize göre Strategy'nin yalnızca MSCI endekslerinden çıkarılması, yaklaşık 2,8 milyar dolarlık hisse satışını tetikleyebilir.

Diğer büyük endeks sağlayıcılarının benzer kararlar alması durumunda satış baskısı daha da artabilir.

Banka, bu senaryoda 8,8 milyar dolarlık ilave satış yaşanabileceğini hesaplamıştı. Böylece toplam potansiyel satış tutarı 11,6 milyar dolara ulaşabilir.

Ancak bu rakamlar gerçekleşmiş satışları değil, olası endeks değişikliklerine ilişkin tahminleri yansıtıyor.

Bitcoin hazine modeline yönelik risk büyüyor

MSCI'nın kararı, son yıllarda yaygınlaşan bitcoin hazine modeli açısından da önem taşıyor.

Strategy'nin öncülük ettiği bu modelde şirketler, hisse ve tahvil ihraçlarıyla finansman sağlıyor. Ardından elde ettikleri kaynaklarla bitcoin satın alarak varlıklarını bilançolarında tutuyor.

Strategy, bu yöntemle dünyanın en büyük kurumsal bitcoin yatırımcılarından biri haline geldi.

Ancak endeks üyeliğinin kaybedilmesi, şirketin yatırımcı tabanını daraltabilir. Özellikle endeksleri takip etmek zorunda olan pasif fonlar, olası bir çıkarılma kararında hisselerini satmak durumunda kalabilir.

Sermayeye erişim zorlaşabilir

Analistlere göre risk yalnızca olası hisse satışlarıyla sınırlı değil.

Endekslerden çıkarılma, Strategy hisselerine yönelik kurumsal talebi azaltabilir. Bu durum şirketin yeni hisse ihraçları yoluyla kaynak toplamasını da zorlaştırabilir.

Finansman maliyetlerinin yükselmesi ise bitcoin alımlarına dayanan büyüme stratejisini olumsuz etkileyebilir.

MSCI'nın yeni düzenlemesi Strategy için henüz kesin bir endeks çıkarma kararı içermiyor. Ancak karar, şirketin endekslerdeki geleceğine ve bitcoin hazine modelinin sürdürülebilirliğine ilişkin belirsizliği artırıyor.