Tahvil yatırımcısının tercihi İtalya oldu: Fransa'da seçim riski fiyatlanıyor

İtalya tahvilleri, Avrupa borç piyasasında yatırımcıların ilgisini artırıyor. Buna karşılık Fransa'daki siyasi ve bütçe belirsizliği tahvil talebini baskılıyor.

İtalya'nın devlet tahvili getirileri, benzer vadeli Fransa tahvillerinin altına geriledi. Böylece Avrupa tahvil piyasasında uzun süredir görülen risk algısı tersine döndü.

Yatırımcılar, 2027'deki seçimler öncesinde İtalya'da daha sınırlı siyasi dalgalanma bekliyor. Fransa'da ise yaklaşan bütçe görüşmeleri yakından izleniyor.

İtalya tahvillerine yatırımcı ilgisi arttı

Barings ve Carmignac Gestion son aylarda İtalya tahvillerindeki pozisyonlarını artırdı. MFS International da İtalyan borçlanma araçlarına olumlu yaklaşan kurumlar arasında bulunuyor.

Barings, 10 yıla kadar vadeli İtalya tahvillerinde alım yaptı. Şirket, ülkedeki siyasi istikrar riskini düşük değerlendiriyor.

Başbakan Giorgia Meloni'nin ikinci dönem için seçimlere hazırlanması da piyasaların gündeminde. Ayrıca Meloni'nin seçimi erkene alma ihtimali bulunuyor.

Buna rağmen erken seçim olasılığının tahvil yatırımcılarını şu aşamada caydırmadığı belirtiliyor.

Fransa tahvillerinde siyasi risk öne çıktı

Fransa'da gelecek ay başlayacak bütçe görüşmeleri piyasalar açısından önem taşıyor. Ayrıca gelecek ilkbahardaki cumhurbaşkanlığı seçimi yakından takip ediliyor.

Bu nedenle bazı yatırımcılar Fransa tahvillerindeki pozisyonlarını azaltıyor. Carmignac, İtalya tahvili alırken Fransa borçlanma araçlarında kısa pozisyon taşıyor.

Piyasa fiyatlamalarında Fransa tahvilleri artık İtalya'ya kıyasla daha yüksek risk primi taşıyor.

Böylece 2022'deki görünümün tersine döndüğü görülüyor. Meloni'nin iktidara geldiği dönemde İtalya tahvilleri satış baskısıyla karşılaşmıştı.

İtalya tahvillerinde 3-10 yıl vadeler öne çıktı

Natixis'e göre İtalya tahvillerindeki olumlu momentum son aylarda güçlendi. Özellikle 3 ila 10 yıllık vadelerde alımlar arttı.

Buna karşılık yatırımcıların önemli bir bölümü Fransa tahvillerinden uzak duruyor.

İtalya'nın bütçe açığını azaltma hedefi de piyasalarda takip ediliyor. Ayrıca ülkenin borç dinamiklerine ilişkin beklentiler yatırımcı tercihlerinde etkili oluyor.

İtalya'nın tahvil sahipliği yapısı destek sağlıyor

İtalya devlet tahvillerinin yalnızca yüzde 9'u Euro Bölgesi dışındaki yatırımcıların elinde bulunuyor. Fransa'da ise bu oran yüzde 26 seviyesinde.

Ayrıca İtalya tahvillerinin yüzde 14'ü ülkedeki hanehalkının portföyünde yer alıyor. Bu yapı, piyasa dalgalanmalarında yatırımcı davranışları açısından takip ediliyor.

MFS de İtalya tahvillerindeki ağırlığını koruyor. Kurum, siyasi gelişmeler kaynaklı satışlarda pozisyonunu artırabileceğini belirtiyor.