Hindistan'dan sürpriz karar: Rupi ve tahvil piyasasında dengeler değişti

Hindistan rupisi ve kısa vadeli tahviller için piyasa beklentileri yeniden şekilleniyor. Hindistan Merkez Bankası, döviz mevduatı programını planlanandan bir ay önce sonlandırdı. Program kapsamında 50 milyar doların üzerinde kaynak toplandı. Ancak erken kapanış, piyasaya gelecek ilave dolar miktarına ilişkin tahminleri düşürdü. Bunun ardından yatırımcılar rupi ve tahvillerdeki yükseliş beklentilerini azalttı.

Citigroup, programdan beklediği toplam döviz girişini 10 milyar dolar azaltarak 70 milyar dolara çekti.

Hindistan döviz programını erken sonlandırdı

Hindistan Merkez Bankası, yurt dışından dolar çekmek amacıyla özel bir program başlatmıştı.

Program özellikle yurt dışında yaşayan Hintlilerin döviz mevduatlarını ülkeye yönlendirmeyi amaçlıyordu.

Ancak RBI, cuma günü programı planlanandan bir ay önce kapatma kararı aldı.

Bu karar piyasa katılımcıları açısından beklenmedik oldu. Çünkü programla 50 milyar doların üzerinde kaynak sağlanmıştı.

Üstelik RBI Başkanı Sanjay Malhotra daha önce erken kapanış ihtimalini dışlamıştı.

Rupi için dolar tahmini 95 seviyesine çıktı

Programın erken bitirilmesi rupi beklentilerinin de değiştirilmesine yol açtı.

Citigroup, rupinin kısa vadeli yükseliş potansiyeline ilişkin tahminini güncelledi.

Banka daha önce dolar karşısında 94 seviyesini öngörüyordu. Yeni tahmin ise dolar başına 95 rupi oldu.

Bununla birlikte Citigroup programdan sağlanacak toplam kaynak tahminini de düşürdü.

Beklenti 80 milyar dolardan 70 milyar dolara indirildi.

Nomura ise program kapsamında yaklaşık 72 milyar dolar giriş bekliyor. Kurum daha önce 90 milyar dolara kadar kaynak öngörüyordu.

Hindistan rupisi yaklaşık bir ayın en sert düşüşünü yaşadı

Programın erken sonlandırılmasının piyasa etkisi pazartesi günü görüldü.

Rupi yaklaşık bir ayın en sert günlük değer kaybını yaşadı. Ayrıca diğer Asya para birimlerinden daha zayıf performans gösterdi.

Tahvil piyasasında da hareketlilik arttı.

Hindistan'ın 5 yıllık tahvil getirisi bir ayı aşkın sürenin en sert yükselişini kaydetti.

Kısa vadeli tahvil faizlerinde baskı arttı

Program aracılığıyla gelen döviz bankacılık sistemi üzerinden piyasaya aktarılıyordu.

RBI, bankaların topladığı dolarları rupiyle takas ediyordu. Böylece bankacılık sistemindeki yerel para likiditesi artıyordu.

Bu kaynak özellikle 4 ve 5 yıllık devlet tahvillerine yöneliyordu.

Bunun sonucunda kısa vadeli tahvil getirileri üzerinde aşağı yönlü baskı oluşmuştu.

Ancak programın erken bitirilmesi bu desteğin zayıflamasına yol açabilir.

Bankaların finansman maliyetleri yükselebilir

Kısa vadeli tahvil faizlerindeki yükseliş başka bir riski de gündeme taşıdı.

Bankaların kısa vadeli kaynak ihtiyacının artabileceği belirtiliyor.

Bloomberg Intelligence Kıdemli Kredi Analisti Rena Kwok bu noktaya dikkat çekti.

Müşteri taahhüdü bulunan bankalar kısa vadeli finansman sağlamak zorunda kalabilir.

Bununla birlikte söz konusu kaynakların daha yüksek faizle sağlanması gündeme gelebilir.

Ardından yükümlülükler uzun vadeli krediler veya yurt dışı tahvillerle yeniden finanse edilebilir.

Tahvil piyasasındaki popüler işlem zayıfladı

Program sonrasında tahvil piyasasında getiri eğrisinin dikleşmesine yönelik işlemler öne çıkmıştı.

Kısa ve uzun vadeli tahviller arasındaki faiz farkının açılması bekleniyordu.

Nitekim 5 yıllık ve 30 yıllık tahviller arasındaki fark 100 baz puanı geçti.

Ancak programın erken kapatılması bu beklentiyi değiştirdi.

ICBC Mumbai Hazine Başkanı Alok Sharma, dikleşme hareketinin ivme kaybettiğini belirtti.

Piyasa daha önce söz konusu farkın eylül ayına kadar açılmasını bekliyordu.

Hindistan'ın döviz rezervleri 707 milyar dolara ulaştı

Döviz mevduatı programı RBI'ın rezervlerini de destekledi.

Hindistan'ın döviz rezervleri 707 milyar dolara kadar yükseldi.

Böylece rezervler 728 milyar dolarlık tarihi zirveye yaklaştı.

Bu birikim RBI'a rupiyi desteklemek için daha geniş müdahale alanı sağladı.

Ancak programın erken sona ermesi rezerv artışının beklentilerin altında kalmasına neden olabilir.

Hindistan'ın 707 milyar dolarlık döviz rezervi, 728 milyar dolarlık rekor seviyeye yakın bulunuyor.

Rupi için yabancı sermaye girişleri daha önemli hale geldi

ANZ Hindistan İşlemler Başkanı Nitin Agarwal da rezerv görünümünü değerlendirdi.

Agarwal'a göre toplanan dolarların önemli bölümü kur müdahalelerinde kullanıldı.

Bu nedenle rezervlerdeki net artış beklentilerin altında kalabilir.

Bunun yanında doğrudan yabancı yatırımların önemi artabilir.

Yabancı portföy yatırımları da rezervlerin desteklenmesi açısından daha yakından takip edilecek.

Program kapsamında oluşturulan mevduatların üç yıl sonra vadesinin dolması bekleniyor.

Hindistan'da likidite fazlası 4,5 trilyon rupiye çıkabilir

Programın kapanışı öncesindeki yoğun döviz girişleri bankacılık likiditesini destekleyebilir.

ITI Mutual Fund'a göre likidite fazlası eylül ayında zirve yapabilir.

Tahminlere göre fazla likidite 4,5 trilyon rupiye ulaşabilir. Bu tutar yaklaşık 47 milyar dolara karşılık geliyor.

16 Ağustos itibarıyla sistemdeki fazla likidite 3,6 trilyon rupi seviyesinde bulunuyordu.

Kotak Mahindra Bank Başekonomisti Upasna Bhardwaj da yüksek likiditenin sürebileceğini belirtti.

Ancak RBI'ın döviz piyasasına müdahaleleri likiditenin bir bölümünü sistemden çekebilir.