JPMorgan: Enflasyon görünümü TCMB'ye eylülde faiz indirimi için alan açıyor
JPMorgan, Türkiye'de enflasyondaki ivme kaybı ve cari dengedeki iyileşmenin Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası'na (TCMB) eylül ayından itibaren faiz indirimlerine başlamak için alan sağladığını değerlendirdi. Banka, Türk lirasında uzun pozisyonunu korurken, yüksek carry trade pozisyonlarının olası şoklara karşı kırılganlığı artırdığı uyarısında bulundu.
JPMorgan analistleri günlük yatırımcı notunda, temmuz ayı enflasyonunun beklentilerin altında gerçekleşmesi, fiyat artışlarındaki ivme kaybı ve cari işlemler dengesindeki iyileşmenin para politikasında kademeli gevşemeyi desteklediğini belirtti.
Banka, bu görünümün TCMB'ye döviz kuru politikasında köklü bir değişikliğe gitmeden eylül ayından itibaren faiz indirimlerine başlama imkânı tanıdığını ifade etti.
TL'de uzun pozisyon korunuyor
JPMorgan, Türk lirasındaki uzun pozisyonunu koruduğunu ve dezenflasyon programı kapsamında TL'de reel değerlenmenin devam etmesini beklediğini bildirdi.
Raporda, hanehalkının lira mevduatlarından dövize doğru belirgin bir yöneliminin henüz görülmemesinin de mevcut kur çerçevesini bozmadan kademeli faiz indirimlerine olanak sağlayabileceği belirtildi.
Banka, TCMB'nin gevşeme sürecinde yerli yatırımcıların davranışlarını yakından izlemesinin ve TL mevduatların cazibesini koruyacak ölçüde sıkı bir politika duruşunu sürdürmesinin gerekebileceğini değerlendirdi.
Carry trade pozisyonları 47 milyar dolara ulaştı
JPMorgan'ın dikkat çektiği temel risk ise yabancı yatırımcıların TL'deki yüksek pozisyonlanması oldu.
Banka, yurt dışı kaynaklı carry trade pozisyonlarının İran çatışması öncesindeki seviyeleri aşarak yaklaşık 47 milyar dolara ulaştığını tahmin etti. Raporda, yüksek pozisyonlanmanın iç siyasi gelişmeler, enflasyon veya enerji fiyatlarından gelebilecek olumsuz sürprizler karşısında piyasaların hareket alanını daralttığı belirtildi.
JPMorgan ayrıca ABD Hazine Bakanı Scott Bessent'in pazartesi günü İran'a yönelik açıklaması beklenen mali önlemlerin izlendiğini ve buna ilişkin beklentilerin son günlerde TL'den çıkışlarda etkili olduğunu kaydetti.
Asıl test faiz indirimleriyle başlayacak
JPMorgan'a göre TL'deki mevcut değer kaybı eğilimi kısa vadede devam edebilir. Banka, kur açısından asıl sınavın faiz indirimlerinin başlaması ve cari dengedeki olumlu mevsimsel etkinin kasım civarında tersine dönmesiyle yaşanabileceğini öngördü.
Banka, Türk lirasında uzun pozisyon taşımaya ilişkin olumlu görüşünü korurken, yabancı yatırımcıların yüksek pozisyonlanmasının “hata payını oldukça daralttığı” uyarısında bulundu.
