ABD’de vergi günü geldi: Para piyasadan Hazine’ye kayıyor

ABD’de 15 Nisan vergi son tarihi yaklaşırken, Wall Street’te dikkatler kısa vadeli fonlama piyasalarına çevrildi. Analistlere göre bireyler ve şirketler vergi ödemeleri için nakit çekmeye hazırlanırken, sistemdeki likidite geçici olarak daralabilir. Bu durum, yılın ilk aylarında sakin seyreden finansman koşullarında kısa süreli bir oynaklık yaratabilir.

HAZİNE NAKİT STOKUNDA TARİHİ SIÇRAMA BEKLENTİSİ

Vergi ödemelerinin yoğunlaşmasıyla birlikte ABD Hazine’sinin nakit rezervinde güçlü bir artış öngörülüyor. Son verilere göre 10 Nisan’da 703 milyar dolar seviyesinde bulunan Hazine nakit dengesi, ay içinde 1 trilyon doların üzerine çıkabilir. Analistler, yalnızca bu hafta içinde Hazine Genel Hesabı’nda (TGA) 300 milyar doları aşan bir artış bekliyor.

Bu hızlı yükseliş, finansal sistemdeki paranın önemli bir kısmının Hazine’ye yönelmesi anlamına geliyor. Başka bir deyişle, piyasadaki nakit geçici olarak “emiliyor”.

LİKİDİTE ÇEKİLİŞİ FAİZLERİ YUKARI İTEBİLİR

Finansal sistemden nakit çıkışı genellikle kısa vadeli borçlanma maliyetlerini artırıyor. Halihazırda gecelik repo faizleri yüzde 3,75 civarında işlem görürken, yılın büyük bölümünde bu oran yüzde 3,7’nin altında kalmıştı. Wells Fargo’ya göre gecelik faizler, Fed’in rezervlere ödediği yüzde 3,65 seviyesinin üzerine çıkabilir.

Bu durum özellikle bankalar ve finans kuruluşları için kısa vadeli likidite maliyetlerinin artması anlamına geliyor.

FED HAMLELERİ PİYASAYI DESTEKLEDİ

ABD Merkez Bankası (Fed), vergi sezonu öncesinde piyasada yeterli rezerv bulunmasını sağlamak için aktif adımlar attı. Aralık ayında aylık yaklaşık 40 milyar dolarlık hazine bonosu alımına başlayan Fed, bu alımlarla sistemdeki rezervleri güçlendirdi.

Bu süreçte banka rezervleri 3,18 trilyon dolara yükselerek Ağustos sonundan bu yana en yüksek seviyeye ulaştı. Ancak Fed, son açıklamasında aylık alım miktarını 25 milyar dolara düşüreceğini duyurdu. Bu karar, piyasalara “rezervler artık yeterli seviyede” mesajı olarak yorumlandı.

PİYASALAR VERGİ ŞOKUNU NE KADAR TAŞIYABİLİR?

Uzmanlara göre mevcut rezerv seviyesi, olası likidite daralmasını karşılayabilecek güçte. Fed’in bilanço küçültmeyi durdurup yeniden likidite eklemesi, piyasaların bu tür şoklara karşı daha dayanıklı hale geldiğine işaret ediyor.

BNY Mellon stratejisti John Velis, vergi döneminin yönetilebilir olduğunu belirtirken, Fed’in repo imkanlarının daha etkin kullanılmasının da sistemdeki stres riskini azalttığını vurguluyor.

REPO PİYASASI VE NAKİT DENGESİ KRİTİK ÖNEMDE

Repo piyasası, finansal sistemin en kritik kısa vadeli borçlanma kanallarından biri olarak öne çıkıyor. Analistler, nakit ile teminat dengesi açısından mevcut görünümün geçen yıla göre daha sağlıklı olduğuna dikkat çekiyor. Bu da ani dalgalanmaların sınırlı kalabileceği beklentisini güçlendiriyor.

BANKA REZERVLERİNDE DÜŞÜŞ BEKLENTİSİ

Her ne kadar rezervler yüksek seviyede olsa da, vergi ödemeleri sonrası bu rakamda düşüş bekleniyor. JPMorgan analistleri, banka rezervlerinin 200 milyar ila 350 milyar dolar arasında gerileyebileceğini öngörüyor.

Buna rağmen piyasa oyuncuları, bu düşüşün sistemik bir stres yaratmayacağı görüşünde birleşiyor.

PARA PİYASASI FONLARINDAN ÇIKIŞ HIZLANABİLİR

Vergi ödemeleri yalnızca bankaları değil, para piyasası fonlarını da etkiliyor. Kurumsal yatırımcıların vergi yükümlülükleri nedeniyle nakit çekmesiyle bu fonlarda geçici çıkışlar görülebilir.

Geçtiğimiz yıl benzer dönemde yaklaşık 150 milyar dolarlık çıkış yaşanmıştı. Bu yıl ise JPMorgan, 125 milyar ila 175 milyar dolar arasında bir azalma bekliyor.

KISA VADELİ DALGALANMA, UZUN VADELİ DENGE

Genel tabloya bakıldığında, vergi döneminin kısa vadede likiditeyi sıkılaştırması beklenirken, ay sonuna doğru hazine bonosu geri ödemeleriyle sisteme yeniden nakit akışı sağlanacağı öngörülüyor.

Bu nedenle piyasalardaki baskının geçici olacağı ve finansal sistemin bu süreci kontrollü şekilde atlatacağı tahmin ediliyor.