İran savaşı sukuk piyasasını sarstı: Fitch’ten kritik uyarı

Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Fitch Ratings, İran merkezli jeopolitik gerilimin küresel sukuk piyasasında kısa vadeli baskı oluşturduğunu, ancak nihai etkinin çatışmanın süresi ve kapsamına bağlı olarak şekilleneceğini açıkladı. Kurum, özellikle dolar cinsi sukuk ihraçlarında gözlenen yavaşlamanın dikkat çekici olduğunu, buna karşın yerel para birimi bazlı ihraçların daha dirençli bir görünüm sergilediğini vurguladı.

KISA VADELİ DALGALANMA, UZUN VADEDE DUYARLILIK BELİRLEYİCİ

Fitch’e göre sukuk piyasasında oluşan dalgalanmalar; ülke bazlı riskler, sektör farklılıkları ve ihraççıların kredi profillerine göre değişkenlik gösteriyor. Kurum, uzun vadeli görünümün ise doğrudan savaş sonrası piyasa algısına ve yatırımcı güvenine bağlı olacağını özellikle vurguluyor. Geçmiş kriz dönemleri incelendiğinde, tansiyonun düşmesiyle birlikte ihraç faaliyetlerinin hızlı şekilde toparlanma eğilimi gösterdiği hatırlatılıyor.

DOLAR SUKUK İHRAÇLARINDA YAVAŞLAMA DİKKAT ÇEKİYOR

Fitch Ratings İslami Finans Global Başkanı Bashar Al Natoor, yılın ilk aylarında güçlü bir performans sergileyen sukuk piyasasının mart itibarıyla ivme kaybettiğini belirtti. “Dolar sukuk tarafında belirgin bir yavaşlama yaşanırken, yerel para birimi cinsinden ihraçlar canlılığını koruyor ve piyasada önemli bir birikmiş ihraç potansiyeli bulunuyor” değerlendirmesinde bulundu.

Al Natoor ayrıca İslami sendikasyon finansmanında hareketliliğin arttığını, küresel sukuk piyasasının temel göstergeler açısından halen güçlü bir zemine sahip olduğunu ifade etti. İhraççıların büyük çoğunluğunun yatırım yapılabilir seviyede bulunması ve görünüm notlarının ağırlıklı olarak “stabil” kalması, piyasanın dayanıklılığına işaret ediyor.

2026’NIN İLK ÇEYREĞİNDE SERT DÜŞÜŞ

2026 yılının ilk çeyreğinde küresel sukuk ihraç hacmi, bir önceki çeyreğe göre %35,5 gerileyerek 71 milyar dolar seviyesine indi. Ana piyasalarda dolar bazlı sukuk ihraçları 20 milyar doların üzerine çıkarken, yıllık bazda artış görülmesine rağmen çeyreksel bazda düşüş kaydedildi.

Küresel sukuk stokunun 1,1 trilyon doları aşması, piyasanın büyüklüğünü koruduğunu ancak büyüme hızında yavaşlama yaşandığını ortaya koyuyor. Bu stokun önemli bir bölümü Körfez İşbirliği Konseyi ülkeleri, ASEAN bölgesi ve Türkiye’de yoğunlaşıyor.

GELİŞEN PİYASALARDA SUKUK PAYI ARTIYOR

Gelişmekte olan ekonomilerde sukuk, 2026’nın ilk çeyreğinde dolar cinsi borçlanmanın %13’ünü oluşturdu. Bu oran, özellikle alternatif finansman araçlarına olan ilginin sürdüğünü gösteriyor.

Öte yandan Fitch, bazı ülkelerde risk görünümünde bozulmaların başladığına işaret etti. Endonezya’nın kredi görünümünün “stabil”den “negatif”e çekilmesi ve Körfez bölgesinde Rating Watch Negative kapsamındaki ihraççı sayısının artması, bölgesel risklerin yeniden fiyatlandığını ortaya koyuyor.

GETİRİLERDE YÜKSELİŞ VE RİSK ALGISINDA ARTIŞ

İran gerilimi sonrası Körfez bölgesine ait dolar cinsi sukuk ve tahvillerde getiriler, son beş yılın en yüksek spread seviyelerine ulaştı. Bu durum, yatırımcıların risk algısındaki artışı açık şekilde yansıtıyor.

Spekülatif seviyedeki sukuklarda getiri artışının daha sert olduğu gözlenirken, yatırım yapılabilir seviyedeki sukukların likiditesini büyük ölçüde koruduğu belirtiliyor. Buna rağmen piyasada temkinli duruşun güç kazandığı ve volatilitenin arttığı ifade ediliyor.