Morgan Stanley: Private equity’de kolay para dönemi sona eriyor

Morgan Stanley, ABD’de son 40 yılda yatırımcıların halka açık piyasalardan özel sermayeye yöneldiğine dikkat çekerken, 2026 itibarıyla private equity için koşulların belirgin biçimde zorlaştığını belirtti. Rapora göre bundan sonraki getiriler ucuz borçtan çok şirketlerin gerçek büyümesine bağlı olacak.

ABD’de halka açık şirket sayısı 1990’ların ortasındaki zirvesinin yaklaşık yarısına gerilerken, emeklilik fonları ve üniversite fonlarının private equity ve girişim sermayesine ayırdığı pay arttı. Buna karşın Morgan Stanley, halka açık piyasaların ölçek, likidite ve şeffaflık açısından hâlâ çok daha büyük bir konumda olduğunu vurguladı.

Fon seçimi kritik

Rapora göre private equity uzun vadede güçlü ortalama getiriler sağladı ancak fonlar arasındaki fark oldukça yüksek. En iyi fonlar önemli değer yaratırken, en düşük performans gösteren fonlar S&P 500’ün gerisinde kaldı.

Faizler oyunu değiştirdi

Yüksek borçlanma maliyetleri, pahalı satın alma çarpanları ve satılmayı bekleyen şirketlerin artması private equity fonlarının işini zorlaştırıyor. Morgan Stanley, gelecekte getirilerin operasyonel iyileşme, sürdürülebilir büyüme ve disiplinli sermaye yönetimine daha fazla bağlı olacağını belirtti.

Yapay zekâ sermaye ihtiyacını büyüttü

Raporda yapay zekâ şirketlerinin yüksek sermaye ihtiyacına da dikkat çekildi. OpenAI, Anthropic ve xAI gibi şirketlerin hızlı gelir büyümesine karşın negatif serbest nakit akışı nedeniyle yeni finansmana ihtiyaç duyduğu belirtildi. ABD’de 2026’nın ilk yarısındaki halka arzlarda toplanan sermaye de son yılların güçlü seviyelerine ulaştı.

Morgan Stanley’e göre kamu ve özel piyasalar birbirinin alternatifi değil; birbirini tamamlayan iki yatırım alanı olarak değerlendirilmeli.