Morgan Stanley: ABD borcunda asıl risk hisseden tahvile geçiş
Morgan Stanley, ABD'de yükselen kamu borcunun şu aşamada tüketici ve şirket harcamalarını belirgin biçimde baskıladığına ilişkin bir işaret bulunmadığını belirtti. Bankaya göre piyasalar açısından daha kritik risk, yüksek tahvil getirilerinin yatırımcıları hisse senetlerinden sabit getirili varlıklara yöneltmeye başlaması.
Morgan Stanley Küresel Sabit Getirili Menkul Kıymetler Araştırma Başkanı Andrew Sheets, ABD'nin artan kamu borcunun ekonomi ve finansal piyasalar üzerindeki etkilerini değerlendirdi.
Sheets, yüksek kamu borcuna karşın özel sektör bilançolarının güçlü kalmaya devam ettiğine dikkat çekti.
Özel sektör bilançoları dirençli
Morgan Stanley'nin değerlendirmesine göre ABD'de hanehalkı borcunun gayrisafi yurt içi hasılaya (GSYH) oranı hem pandemi öncesindeki seviyenin hem de 2000 yılındaki oranın altında bulunuyor.
Şirketlerin borçluluğu da son 10 yılda büyük ölçüde yatay seyretti. Bankaya göre hanehalkı ve şirket bilançolarındaki bu görünüm, faizlerin yüksek seviyelerde bulunmasına karşın ABD ekonomisinin dirençli kalmasına yardımcı oluyor.
Sheets, bu nedenle yükselen kamu borcunun şu aşamada tüketici veya şirket harcamalarını belirgin biçimde frenlediğine ilişkin bir işaret görmediklerini ifade etti.
Asıl eşik tahvil getirileri olabilir
Morgan Stanley'ye göre piyasalardaki daha kritik eşik ise tahvil getirilerinin yatırımcılar açısından hisse senetlerine güçlü bir alternatif oluşturmaya başlaması.
Sheets, 30 yıllık ABD Hazine tahvillerinin beklenen enflasyonun yaklaşık 3 puan üzerinde getiri sunduğuna dikkat çekti. Uzun vadeli yatırım yapılabilir şirket tahvillerinin getirileri de yeniden yüzde 6'nın üzerine çıktı.
Yüksek getiriler tahvillerin yatırımcılar açısından cazibesini artırırken, Morgan Stanley henüz fon akışlarında veya piyasa korelasyonlarında hisse senetlerinden tahvillere doğru anlamlı bir rotasyon tespit etmedi.
Banka, güçlü şirket kârlarının hisse senedi değerlemelerini desteklemeyi sürdürdüğünü belirtti.
Dolar için borç baskısı
Morgan Stanley, ABD'nin artan kamu borcunun etkilerinin döviz piyasasında da görülebileceğini değerlendiriyor.
Sheets'e göre artan kamu borcu ve ABD Hazinesi'nin tahvil piyasasına yönelik müdahaleleri dolar üzerinde baskı oluşturabilir.
Bu çerçevede Morgan Stanley, daha yüksek faiz taşıyan ve kamu borçluluğu ABD'ye kıyasla çok daha düşük olan Avustralya dolarının ABD doları karşısında avantajlı olabileceğini değerlendiriyor.
