Fed’in yeni döneminde sözlü yönlendirme geri planda: Öncelik fiyat istikrarı

ABD merkez bankası Fed Başkanı Kevin Warsh, Jackson Hole Ekonomi Politikası Sempozyumu’nda para politikasının yeni dönemine ilişkin kapsamlı mesajlar verdi. Enflasyonun yüzde 2 hedefine dönüşünde yeterli ilerleme sağlanmadığını belirten Warsh, Fed’in mevcut dönemde önceliğinin fiyat istikrarı olması gerektiğini vurguladı. Warsh ayrıca gelecekteki faiz kararlarına ilişkin sözlü yönlendirmeden uzaklaşacağının sinyalini verdi.

Fed Başkanı Kevin Warsh, Kansas City Fed tarafından Wyoming’de düzenlenen Jackson Hole Ekonomi Politikası Sempozyumu’nda göreve gelmesinin ardından ilk kapsamlı konuşmasını gerçekleştirdi. Warsh’ın mesajlarında enflasyonla mücadele, Fed’in iletişim stratejisinde değişim ve yapay zekânın ekonomi üzerindeki olası etkileri öne çıktı. warsh20260828a-turkce.docx

Warsh, ABD ekonomisinin şoklara rağmen dirençli kaldığını, sermaye harcamaları, şirket kârları ve kredi piyasalarının güçlü seyrettiğini söyledi. Geniş finansal koşulları kısıtlayıcı olarak tanımlamanın zor olduğunu belirten Warsh, iş gücü piyasasının da istikrarlı görünümünü koruduğuna dikkat çekti. warsh20260828a-turkce.docx

Fed’in odağında enflasyon var

Warsh’ın ekonomi değerlendirmesinde en büyük endişe kaynağı ise enflasyon oldu. Fed’in tercih ettiği enflasyon göstergesi olan kişisel tüketim harcamaları (PCE) fiyat endeksinin yıllık değişiminin yüzde 3,7, altı aylık değişiminin ise yüzde 4,1 seviyesinde olduğunu belirten Warsh, göstergelerin yüzde 2’lik hedefin üzerinde kalmaya devam ettiğini söyledi.

Warsh, yaz aylarında PCE ve tüketici enflasyonu verilerinin beklentilerden daha iyi gelmesine rağmen temel eğilimlerde anlamlı bir iyileşme görmediğini ifade etti. PCE sepetindeki mal ve hizmetlerin yüzde 54’ünün son 12 ayda yüzde 3’ün üzerinde fiyat artışı göstermesi de Warsh’ın dikkat çektiği göstergeler arasında yer aldı.

Warsh, Fed’in yüzde 2’lik PCE enflasyon hedefinin “kesin ve sabit” olduğunu vurgularken, fiyat istikrarının kendiliğinden gerçekleşmeyeceğini ve bunu sağlamanın Fed’in görevi olduğunu belirtti.

Enflasyon beklentilerinin şimdilik iyi çapalanmış olduğunu söyleyen Warsh, buna karşın beklentilerin yakından izlenmesi gerektiğini kaydetti. Warsh, temel enflasyonun hedefe açık ve yeterli bir hızla ilerlediğinden emin olunması gerektiğini, aksi durumda Fed’in atması gereken adımlar bulunduğunu ifade etti.

Sözlü yönlendirmeden uzaklaşacak

Konuşmanın para politikası açısından en dikkat çekici bölümlerinden biri Fed’in iletişim stratejisine ilişkin mesajlar oldu. Warsh, 2008 Küresel Finansal Krizi sırasında gerekli olan ileriye dönük yönlendirmenin normal dönemlerde artık sınırlı kullanılması gerektiğini savundu.

Warsh’a göre gelecekteki faiz kararlarına ilişkin önceden güçlü mesajlar verilmesi, piyasaları ve hane halklarını yanlış yönlendirebildiği gibi Fed’in yeni gelişmeler karşısında hareket alanını da daraltabiliyor. Warsh, ileriye dönük yönlendirmenin 2021’de yüksek enflasyona verilen politika tepkisini geciktirmiş olabileceğine de dikkat çekti.

Bu yaklaşım, Warsh’ın gelecek toplantılarda faizlerin artırılacağı, indirileceği veya sabit tutulacağı konusunda piyasaya önceden açık bir sözlü yönlendirme sunmak istemediğine işaret ediyor. Warsh’ın konuşması da yaklaşan toplantıda belirli bir faiz kararına doğrudan işaret etmedi.

Warsh yaklaşımını, “Bir karara değil, bir disipline bağlıyım” sözleriyle özetledi.

Yapay zekâyı yeni bir “üretim faktörü” olarak görüyor

Warsh’ın konuşmasındaki bir diğer önemli başlık yapay zekâ oldu. Yapay zekâyı ekonomi ve para politikasının yürütülmesi üzerinde sonuçları olabilecek potansiyel bir “yeni üretim faktörü” olarak tanımlayan Warsh, önde gelen iki laboratuvarın yıllıklandırılmış token satışlarının 100 milyar doları aştığını ve bir yılda yüzde 500’den fazla arttığını söyledi.

Warsh ayrıca bu yıl sermaye harcamalarındaki büyümenin yarısından fazlasının yapay zekâ altyapısının geliştirilmesiyle bağlantılı olabileceğini belirtti. Fed’in yapay zekânın verimlilik ve istihdam üzerindeki etkilerini incelemek üzere çalışmalar yürüttüğünü aktaran Warsh, bu çalışmaların sonuçlarının mevcut para politikası kararlarını etkilemeyeceğinin altını çizdi.

Warsh’ın konuşması genel olarak güçlü ve dirençli bir ABD ekonomisine karşılık enflasyonun hâlâ Fed’in hedefinden belirgin biçimde yüksek kaldığı bir tablo ortaya koydu. Fed Başkanı, gelecekteki faiz patikasına ilişkin önceden taahhütte bulunmak yerine güncel veriler ve eğilimlere dayanan, daha sınırlı iletişim kuran ve fiyat istikrarını merkezine alan bir para politikası yaklaşımının sinyalini verdi.

Piyasalar Fed’in eylül ayında faiz artırımını faizlerin değişmemesinden daha yüksek ihtimal olarak fiyatlamaya başladı.