ABD piyasalarında ara seçim hesabı: Tarihsel döngü ne söylüyor?

NTM Advisory, ABD’de 3 Kasım’da yapılacak ara seçimler öncesinde hisse senetleri ve tahvil piyasalarının geçmiş seçim dönemlerindeki performansını mercek altına aldı. Analizde, ara seçimler sonrasında ABD borsalarında yükseliş eğiliminin öne çıktığı, son dört seçim döngüsünün üçünde ise ABD tahvil getirilerinin gerilediği belirtildi. Fed’in para politikası, tarihsel eğilimin 2026’da devam edip etmeyeceği açısından kritik unsur olarak öne çıktı.

NTM Advisory, 8 Eylül tarihli raporunda ABD ara seçimlerinin finansal piyasalar üzerindeki tarihsel etkisini farklı varlık sınıfları üzerinden değerlendirdi. Kurum, özellikle S&P 500, Nasdaq 100 ve ABD 10 yıllık tahvil getirilerinin geçmiş ara seçim dönemlerindeki hareketlerini karşılaştırdı.

Raporda, seçim öncesindeki dönemin piyasalarda belirsizlik ve oynaklığın arttığı bir süreç olduğuna dikkat çekildi. Tarihsel olarak ağustos sonu, eylül ve ekim aylarının hisse senetlerinde dalgalanmanın ve düzeltme riskinin arttığı dönemler olduğu, S&P 500 ve Nasdaq'ın bu süreçte yatay bantta kalabildiği veya yüzde 3-7 arasında taktiksel geri çekilmeler yaşayabildiği belirtildi.

Ara seçim sonrası borsalarda güçlü tarihsel tablo

NTM Advisory’nin analizine göre, ara seçim yıllarının ilk üç çeyreği dört yıllık ABD başkanlık döngüsünün tarihsel olarak en zayıf dönemlerinden biri olurken, seçim sonrasındaki tablo belirgin biçimde değişiyor.

Raporda, ara seçimlerin yapıldığı kasım ayından sonraki 12 aylık dönemin başkanlık döngüsünün tarihsel olarak en güçlü yükseliş dönemlerinden biri olduğu belirtildi. Ara seçimleri takip eden 12 ayda S&P 500’ün pozitif getiri sağlama olasılığının yüzde 85’in üzerinde olduğu, ortalama getirinin ise yüzde 14-16 bandına ulaştığı kaydedildi.

NTM Advisory’nin karşılaştırdığı 2010, 2014, 2018 ve 2022 ara seçimleri de seçim sonrasındaki güçlü eğilimi ortaya koydu.

S&P 500, 2010 ve 2014 ara seçimlerinin ardından gelen altı ayda yaklaşık yüzde 10-14 yükseldi. 2022'de ise endeks seçimden sonraki 181. güne gelindiğinde yaklaşık yüzde 8 artıda bulunuyordu.

2018 bu eğilimin istisnasını oluşturdu. S&P 500 seçim sonrasında toparlanmadan önce sert satışla karşılaştı ve yaklaşık 45. günde yüzde 10 geriledi.

NTM Advisory, dört döngünün üçünde ara seçimler sonrasında kayda değer kazanımlar görüldüğüne dikkat çekerken, 2018 örneğinin seçim sonrası rallinin garanti olmadığını gösterdiğini belirtti.

Nasdaq'ta hareketler daha sert

Raporda Nasdaq 100’ün, S&P 500’deki hareketleri büyütme eğiliminde olduğuna da dikkat çekildi. Buna göre teknoloji ağırlıklı endekste seçim öncesindeki kayıplar daha derin, seçim sonrasındaki toparlanmalar ise daha güçlü olabiliyor.

2022 ara seçimlerinde Nasdaq 100, seçimden yaklaşık üç ay önceki seviyesine kıyasla seçim gününe yaklaşık yüzde 16 düşüşle geldi. Buna karşılık seçimden sonraki 181. günde yaklaşık yüzde 20 yükseldi.

2010'da seçim sonrası yükseliş yaklaşık yüzde 12 olurken, 2018'de Nasdaq 100 seçim sonrasında sert negatif ayrıştı. Endeks Aralık sonuna kadar yaklaşık yüzde 14 geriledikten sonra toparlanarak mayıs ayına doğru yeniden yatay seviyeye ulaştı.

NTM Advisory, genel tarihsel görünümün Nasdaq 100'ün S&P 500 hareketlerini büyütme eğiliminde olduğunu gösterdiğini belirtti.

Tahvillerde dört döngünün üçünde getiriler geriledi

NTM Advisory’nin analizinde dikkat çeken bir diğer tarihsel eğilim ABD tahvil piyasasında görüldü.

İncelenen dört ara seçim döngüsünün üçünde, seçimleri takip eden altı aylık dönemde ABD tahvil getirileri gerilerken tahvil fiyatları yükseldi. 2010 bu tablonun tek istisnasını oluşturdu.

2022'de ABD 10 yıllık tahvil getirileri seçim öncesinde sert biçimde yükseldi. Seçim günü 100 baz alınarak yeniden ölçeklendirilen getiri endeksi, seçimden yaklaşık üç ay önce 67 civarındayken seçim günü 100'e ulaştı. Seçim sonrasında ise yön değiştirerek 181. günde yaklaşık 85 seviyesine geriledi. Bu hareket tahvil fiyatlarında anlamlı bir yükselişe işaret etti.

2014 ve 2018 döngülerinde de getiriler seçim sonrasında kademeli olarak aşağı yönelirken, 2010'da farklı bir tablo görüldü. Bu dönemde getiriler seçim sonrasında önce sert biçimde yükselerek seçim günü seviyesinin yüzde 30-40 üzerine çıktı, ardından yön değiştirdi.

Fed politikası tarihsel eğilim için kritik

NTM Advisory, seçimlerle ilgili en güçlü tarihsel döngünün, seçim sonrasında belirsizliğin ortadan kalkmasıyla hisse senedi piyasalarında görülen ralliler olduğunu değerlendirdi. Kuruma göre tahvil faizleri ve doların yönünde ise seçimlerden çok dönemin makroekonomik koşulları ve para politikası belirleyici oluyor.

Raporda ayrıca, yapay zekâ yardımıyla oluşturulan ve NTM Advisory tarafından mevcut dönemle benzerlik gösteren geçmiş dönemler üzerinden değerlendirilen bir projeksiyona da yer verildi. Kurum, söz konusu beklentilerin kendi değerlendirmeleri açısından makul göründüğünü belirtti.

Bu projeksiyonda, dört döngünün üçünde seçim sonrası borsa rallisi gerçekleştiği ancak bunun garanti olmadığı vurgulandı. Fed’in piyasa beklentilerinin ötesinde sıkılaşmaya devam etmesi halinde, 2018'deki gibi seçim sonrasında rahatlama rallisi yerine yıl sonuna doğru sert bir düzeltmenin görülebileceği belirtildi. Nasdaq'ın ise S&P 500'deki hareketleri daha güçlü yansıtma eğilimi nedeniyle oynaklığın daha yüksek olabileceği değerlendirildi.

Tahvillerde seçim sonrası dönem öne çıkıyor

Aynı projeksiyonda sabit getirili varlıklar açısından da seçim sonrası döneme dikkat çekildi. Dört döngünün üçünde seçimden sonraki altı ayda getirilerin düştüğü hatırlatılırken, seçim gününe kadar faizlerin zirve yapması halinde seçimden sonraki üç ila altı aylık dönemin tahviller açısından tarihsel bir tepe-dönüş sinyali oluşturabileceği değerlendirildi.

NTM Advisory raporunda mevcut şahin Fed ve getiri şoku ortamının, piyasayı 2022 benzeri bir “seçim öncesi dip arayışı/seçim sonrası getiri zirvesi” şablonuna yaklaştırdığı değerlendirmesine yer verildi. Bununla birlikte 2018 deneyiminin, Fed’in kısıtlayıcı para politikası gevşemediği sürece seçim sonrasında görülebilecek erken rallilerin kırılgan kalabileceğine işaret ettiği belirtildi.