TÜİK’in açıkladığı nisan ayı enflasyonu aylık bazda yüzde 3 artış gösterirken, yıllık bazdaki gerileme, geçen ay artırılan politika faizinin yeniden indirim sürecine girip girmeyeceği sorularına neden oldu. Peki yerli yatırım kurumlarının beklentileri ne yönde oldu?
Nisan 2025’te Türkiye İstatistik Kurumu (TÜİK) enflasyonu aylık bazda yüzde 3 artışla yıllık bazda yüzde 37,86’ya geriledi. Aracı kurumlar, enflasyon verisi sonrasında TCMB’nin faiz hamlelerinde gelecek dönemde nasıl adımlar atılabileceğini değerlendirdi.
"HAZİRAN SONRASINA SARKABİLİR"
Yatırım Finansman, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası'nın (TCMB) faiz indirim döngüsüne dönüşün haziran sonrasına sarkabileceği görüşünü dile getirdi. Yatırım Finansman Başekonomisti Erol Gürcan yayımladığı enflasyon notunda, yıllık enflasyonda sınırlı da olsa düşüşün sürmesi bardağın dolu tarafına not edilebilecek olsa da seyrek bazında Mart’ta yüzde 4,3 değer kaybeden TL’nin Nisan’da da yüzde 5 değer kaybederek enflasyon kur geçişinin Mayıs’ta da sürebileceğini işaret ettiğini belirtti.
Bu görünüm altında, TCMB’nin yılsonu enflasyon tahmini üzerindeki risklerin önemli ölçüde yukarı yönlü olduğunun söylenebileceğine işaret eden Gürcan, "Bu durum, TCMB’nin faiz indirimlerine devam etme ihtimalini kısa vadede zayıflatmakta. Diğer taraftan, finansal koşullardaki sıkılığın yeniden artması sonrasında iç talepte 2Ç25-3Ç25 dönemlerinde görülebilecek yavaşlama enflasyon görünümüne katkı sağlayabilir. Bu görünüm altında, yüzde 28,7 seviyesindeki yılsonu tahminimizi korumakla birlikte, tahminimiz üzerindeki yukarı yönlü risklerin ağır bastığını vurgulayalım. Faiz indirimlerinin devamı, üst banttan yapılan fonlamaya ihtiyacın azalmasıyla yeniden öne çıkacaktır. TCMB’nin bir sonraki PPK toplantısı 19 Haziran’da. Bu toplantıya kadar, 22 Mayıs’ta TCMB Enflasyon Raporu 2025/II ve 3 Haziran’da Mayıs TÜFE verileri de görülecek” değerlendirmesinde bulundu.
"HENÜZ FAİZ İNDİRİMİNİ DESTEKLEYEN BİR GÖRÜNÜM YOK"
Gedik Yatırım, döviz rezervlerinde süregelen düşüşe ek olarak, enflasyon tarafında da henüz faiz indirimini destekleyen bir görünüm olmadığını ifade etti.
Gedik Yatırım Başekonomisti Serkan Gönençler enflasyon verisine ilişkin değerlendirmesinde, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası'nın (TCMB) politika faizini belirlemesinde enflasyondan ziyade döviz rezervlerinin seyrinin daha belirleyici göründüğüne işaret ederek, "Önümüzdeki süreçte, bir yandan sepet kur (ya da Euro/TL) artışı enflasyonu olumsuz etkilerken, iç talep zayıflaması bu olumsuz etkileri sınırlayabilir. Buna rağmen, TÜFE enflasyonunun sene başındaki öngörülerin en az yüzde 3-4 puan üzerinde bir patikada seyredeceğini düşünüyoruz." dedi.
Manşet TÜFE enflasyonunun Temmuz’dan itibaren baz etkisi yardımıyla düşüşe geçmesini faiz indirim beklentilerini destekleyen bir faktör olarak niteleyen Gönençler, "Ancak, TCMB’nin döviz rezervlerinde yüzde 48-49 civarlarına yükselmiş fonlama maliyetine rağmen süregelen düşüş (17 Nisan’daki faiz artışı sonrası yaklaşık 6 milyar $’lık daha düşüş oldu), TCMB’nin faiz kararlarında asıl belirleyicinin bir süre daha enflasyondan ziyade döviz rezervlerinin seyri olabileceğine işaret ediyor” diyerek görüşlerini aktardı.
[related_post id="66595" title="Ekonomistlerden enflasyon uyarısı: Yapışkan hale geldi, hedefi tutturmak zorlaşabilir"]
"AYLIK YÜKSELİŞ TCMB’NİN ELİNİ ZORLAŞTIRDI"
Marbaş Menkul, TÜFE özelinde ana eğilim gerilemeye tekrardan dönse de aylık bazda yukarı yönlü hareket riskinin Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası'nın (TCMB) elini zorlaştırdığı görüşünü savundu.
Marbaş Menkul tarafından yayımlanan enflasyon verisi notunda, mevsimsellikten arındırılmış TÜFE özelinde makas farkını yakından takip etmekte fayda olduğunu, bununla birlikte Nisan Ayı Aylık Fiyat Gelişmeleri Raporunda gelecek notları önemsediklerini kaydedildi ve "TCMB eski rezerv gücü ve mali yapısına ulaşamaz ise 300 baz puanlık bir koridor hakkı daha yukarı yönlü var. Aksi takdirde başarılı olup TÜFE tarafında denge arayışı temmuz ayına kadar sağlanırsa yumuşak iniş sürecine yılın 2.yarısından itibaren kademeli başlanabilir. Ancak hatırlatalım politika faizi üzerinden reel faiz verme çabası TCMB özelinde yıl boyu sürecek. TCMB hedef üst bandına uymak için bundan sonraki aylarda yüzde 2 altında TÜFE verilerine ihtiyaç var. Revizyon ihtiyacı her geçen gün artıyor" denildi.
Trive, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası'ndan (TCMB) haziran ayı için faiz indirimi beklentileri olmadığını, eğer şartlar oluşursa faiz indirimi için en uygun ayın temmuz gibi durduğunu bildirdi.
Trive analistleri bugün açıklanan enflasyon verilerinin ardından yayımladıkları notta, "TCMB’nin koridor üst bandını ve politika faizini artırma adımlarının kısa sürede geri alınacağı ve yeniden faiz indirimlerine başlanabileceği algısı pozitif yönde toparlanmış değil" değerlendirmesinde bulundu.
Analistler, ABD-Çin gerginliğinin yumuşama gösterdiği bu dönemde somut gelişmelerin izleniyor olmasının yanında yurt içerisinde siyasi cephede tansiyonun düşmesi durumunda merkez bankasının elinin kuvvetleneceğine işaret etti.
Analistler, "Faiz indirimi için ‘şartlar izin verirse’ tabirini kullanmamızın neden ise açık: Yaşanan süreç ekonomik değil siyasi… Yani küresel ve yerel siyasetin sert negatif etkisinin TL ve TL bazlı varlıklar üzerinde etkisinin hissedildiği bir konjonktür içerisinde olmamız nedeni ile gözlemlerimizi ve beklentilerimizi siyaset cephesinde yaşanan sürece göre belirleyeceğiz. Mevcut durumda yıl sonuna yönelik yüzde 32/33 bandında enflasyon, yüzde 35 politika faizi beklentimizi koruyoruz" görüşünü sundu.
TEMMUZDA FAİZ İNDİRİMİNE BAŞLAMASI ÖNGÖRÜLÜYOR
KuveytTürk Yatırım, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası'nın (TCMB) temmuz ayında 300 baz puan ile faiz indirim patikasına başlayacağını öngördü.
KuveytTürk Yatırım Araştırma Direktörü Kutay Gözgör, enflasyon verisine ilişkin analizinde, TCMB’nin 22 Mayıs’ta gerçekleştireceği yılın ikinci enflasyon raporu sunumunda vereceği mesajların, para
politikası patikası açısından yakından takip edileceğinin altını çizerek, "Güncellediğimiz 2025 yıl sonu tahminlerimize göre TÜFE’nin yüzde 30,2 ve 1 hafta vadeli repo faiz oranının (politika faizi) yüzde 35 olarak gerçekleşmesini tahmin ediyoruz." diyerek görüşlerini aktardı.
Tacirler Yatırım, içerde son dönemde yaşanan gelişmelerin ardından Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası'ndan (TCMB) yakın dönemde bir faiz indirimi beklemediğini vurguladı.
Tacirler Yatırım Ekonomisti Ekin Çınar enflasyon ile ilgili analizinde, 2025 yıl sonu enflasyon tahminlerinin yüzde 31 seviyesinde bulunduğuna değindi ve "Yıllık enflasyondaki gerilemenin yaz aylarında önceki aylara göre daha yavaş seyretmesini bekliyoruz. Haziran ayındaki toplanın pas geçilmesini beklemekle birlikte, temmuz toplantısında da bir faiz indirimi ihtimalini şu aşamada düşük görüyoruz. Cuma gecesi itibarıyla TCMB’nin aldığı ek makroihtiyati önlemler de faizlerin bir süre daha yüksek seviyede korunacağı beklentimizle uyumlu görünüyor" diyerek görüşlerini aktardı.
