Moody's kararı beklenirken: Türkiye'nin kredi notu serüveni ve kritik eşikler

Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Moody's'in Türkiye'ye ilişkin kredi notu ve görünüm değerlendirmesini bu gece açıklaması bekleniyor. Kuruluşun takviminde yer alan bu değerlendirme, Türkiye için 2026 yılının ikinci ve son planlı incelemesi olacak. Kredi derecelendirme kuruluşlarının takvimlerinde yer alan tarihler bağlayıcı olmazken, Moody's'in söz konusu tarihte rapor yayımlama zorunluluğu bulunmuyor. Buna karşın piyasalar, Türkiye'nin kredi notuna ve görünümüne ilişkin olası kararı yakından takip ediyor. Moody's, Türkiye'nin kredi notunda son değişikliği 25 Temmuz 2025'te yapmıştı. Kuruluş, Türkiye'nin kredi notunu “B1”den “Ba3”e yükseltirken, not görünümünü “pozitif”ten “durağan”a çevirmişti. Ocak 2026'daki planlı değerlendirmede ise not ve görünüm korunmuştu.

EKOTÜRK'ün gerçekleştirdiği ankette beklenti kredi derecelendirme kuruluşunun, kredi notu ve görünümde değişiklik yapmaması yönünde.

EKOTÜRK Araştırma Masası'nın hazırladığı çalışmada, Moody's kararı öncesinde Türkiye'nin kredi notundaki güncel durum, tarihsel süreç ve kritik eşikler ele alındı. Üç kuruluş aynı seviyede Temmuz 2026 itibarıyla üç büyük uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Türkiye'yi aynı kredi notu seviyesinde değerlendiriyor. Moody's Türkiye'ye “Ba3”, Fitch Ratings ve S&P Global ise “BB-” notu veriyor. Üç kuruluşun da görünümü “durağan” seviyede bulunuyor. Moody's'in kullandığı “Ba3” notu, Fitch ve S&P'nin “BB-” notuna karşılık geliyor. Bu seviye, yatırım yapılabilir kredi notunun üç kademe altında bulunuyor. Moody's, geçmiş yıllarda Türkiye'yi Fitch ve S&P'ye göre bir kademe daha düşük değerlendirirken, Temmuz 2025'teki not artışıyla söz konusu fark kapanmıştı. Fitch takvim dışı değerlendirme yapmıştı Fitch Ratings, Nisan 2026'da Türkiye hakkında takvim dışı bir değerlendirme yayımlamıştı. Kuruluş, Türkiye'nin “BB-” seviyesindeki kredi notunu korurken, not görünümünü “pozitif”ten “durağan”a çevirmişti. EKOTÜRK Araştırma Masası'nın çalışmasına göre, değerlendirmede Orta Doğu'daki çatışmaların ardından Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankasının Türk lirasını desteklemek amacıyla gerçekleştirdiği döviz satışları ve rezervlerdeki gerileme öne çıkan başlıklar arasında yer aldı. S&P Global de Nisan 2026'da Türkiye'nin kredi notunu ve görünümünü değiştirmemişti. Türkiye iki kez yatırım yapılabilir seviyeye ulaştı Türkiye, kredi derecelendirme tarihinde iki ayrı dönemde yatırım yapılabilir kredi notuna ulaştı. İlk dönem 1990 yılında başladı. S&P Türkiye'ye “BBB”, Moody's ise “Baa3” notu verdi. Körfez Krizi ve 1994 Türkiye krizinin ardından yatırım yapılabilir kredi notu kaybedildi. 2001 krizinin ardından uygulanan ekonomik programlar ve mali disiplin, kredi notlarında kademeli bir toparlanma sürecini beraberinde getirdi. Fitch Aralık 2009'da Türkiye'nin kredi notunu “BB+” seviyesine yükseltirken, S&P ve Moody's de 2010 yılında not artırımına gitti. Türkiye'nin ikinci yatırım yapılabilir döneminde ilk adım Fitch'ten geldi. Fitch, Kasım 2012'de Türkiye'yi yatırım yapılabilir seviyeye yükseltti. Moody's de Mayıs 2013'te benzer bir karar aldı. Böylece Türkiye, 1994'te kaybettiği yatırım yapılabilir kredi notuna yaklaşık 19 yıl sonra yeniden ulaştı. S&P ise bu dönemde Türkiye'nin kredi notunu yatırım yapılabilir seviyeye çıkarmadı. Kuruluşun Türkiye'ye verdiği en yüksek not “BB+” ile yatırım yapılabilir seviyenin bir kademe altında kaldı. Yatırım yapılabilir statü nasıl kaybedildi? Türkiye'nin ikinci yatırım yapılabilir dönemi 2016 sonrasında sona erdi. Temmuz 2016'daki darbe girişiminin ardından S&P Türkiye'nin kredi notunu düşürdü. Moody's Eylül 2016'da Türkiye'yi yatırım yapılabilir seviyenin altına indirirken, Fitch de sonraki dönemde benzer yönde karar aldı. 2018-2023 döneminde kur, enflasyon, dış finansman ve rezerv gelişmeleri kredi notlarında aşağı yönlü hareketlere neden oldu. Türkiye'nin kredi notları 2023 yılında tarihsel olarak düşük seviyelere geriledi. 2024 sonrasında toparlanma başladı Türkiye'nin kredi notlarında 2024 yılından itibaren kademeli bir toparlanma görüldü. Fitch ve S&P, 2024 yılında Türkiye'nin kredi notunu “B+”dan “BB-”ye yükseltti. Moody's ise Temmuz 2025'te Türkiye'nin kredi notunu “B1”den “Ba3”e çıkardı. Böylece üç büyük derecelendirme kuruluşunun Türkiye'ye verdiği notlar yeniden aynı seviyede buluştu. EKOTÜRK Araştırma Masası'nın çalışmasında, bu dönemde uygulanan sıkı para politikası, reel politika faizinin pozitife dönmesi, enflasyondaki kademeli gerileme ve ekonomi politikalarındaki değişim kredi notlarını destekleyen unsurlar arasında gösterildi. Orta Doğu'daki çatışmaların enerji fiyatları, cari denge ve döviz rezervleri üzerindeki etkileri ise yeni risk başlıkları olarak öne çıktı. Kredi notu neden önemli? Kredi notu, yatırımcıların bir ülkenin borçlarını geri ödeme kapasitesine ilişkin risk değerlendirmesinde kullandığı temel göstergeler arasında yer alıyor. Kredi notundaki yükseliş, ülkenin daha düşük maliyetle borçlanmasına, tahvil faizlerinin ve risk priminin gerilemesine ve yatırımcı tabanının genişlemesine katkı sağlayabiliyor. Not indirimi ise borçlanma maliyetlerinin yükselmesine, tahvil fiyatlarının gerilemesine ve ülke risk priminin artmasına neden olabiliyor. Ülke kredi notundaki değişiklikler yalnızca Hazine'nin değil, bankaların ve şirketlerin dış borçlanma koşullarını da etkiliyor. Banka ve şirketlerin kredi notları çoğunlukla ülke kredi notuyla sınırlandırılıyor. Moody's kararında hangi başlıklar izlenecek? Moody's'in olası değerlendirmesinde enflasyondaki görünüm, para politikasının yönü, döviz rezervleri, cari işlemler dengesi, dış finansman ihtiyacı ve Orta Doğu'daki gelişmelerin ekonomik etkilerinin öne çıkması bekleniyor. Türkiye'nin mevcut “Ba3” kredi notu ve “durağan” görünümü bir yıldır değişmezken, piyasalar Moody's'in notta veya görünümde değişiklik yapıp yapmayacağını ve karar metninde vereceği mesajları takip edecek.