Çin altın piyasasında yatırımcı ile merkez bankası ayrıştı
EKOTÜRK Araştırma Masası Müdürü Ezgi Gündüz’ün, Dünya Altın Konseyi (World Gold Council) verilerini baz alarak hazırladığı analize göre, 2026’nın ilk yarısı Çin altın piyasasında birbirinden farklı eğilimlerin öne çıktığı bir dönem oldu. Yatırımcılar Haziran ayında altından çıkış yaparken, Çin Merkez Bankası alımlarını hız kesmeden sürdürdü.
2026’nın ilk yarısı Çin altın piyasası açısından oldukça çelişkili bir tablo ortaya koydu. Yılın büyük bölümünde yükselen fiyatlar ve güçlü yatırımcı talebi dikkat çekerken, Haziran ayında yaşanan sert satış dalgası ilk yarının kayıpla tamamlanmasına neden oldu. Böylece altın, 2021’den bu yana ilk kez altı aylık dönemi negatif bölgede kapattı.
Haziran ayındaki satış baskısında, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) yeni Başkanı Kevin Warsh’ın şahin para politikası mesajları etkili oldu. Güçlenen dolar ve yükselen reel faizler yatırımcıları altın ETF’lerinden çıkışa yönlendirirken, hem LBMA Altın Fiyatı hem de Şanghay Referans Altın Fiyatı ay içinde yaklaşık yüzde 11 geriledi. İlk altı ay sonunda dolar bazında altın yüzde 8, yuan bazında ise yüzde 10 değer kaybetti.
ETF’lerde ilk yarı güçlü kaldı
Haziran ayında Çin altın ETF’lerinden 15 milyar yuan (2,2 milyar dolar) çıkış yaşandı. Fonların yönettiği varlıklar yüzde 16 azalarak 243 milyar yuan, altın miktarı ise 277 tona geriledi. Fiyatlardaki düşüşün yanı sıra Çin hisse senedi piyasasına artan ilgi de yatırımcıların altından uzaklaşmasında etkili oldu.
Bununla birlikte ilk altı ayın geneline bakıldığında tablo farklı. Çin altın ETF’leri yılbaşından bu yana 40 milyar yuan (5,6 milyar dolar) net giriş kaydetti. Bu performans, şimdiye kadarki en güçlü ikinci ilk yarı olarak kayda geçti. Jeopolitik riskler, ekonomik belirsizlikler ve merkez bankasının düzenli alımları yatırım talebini destekleyen başlıca unsurlar oldu.
Vadeli işlemlerde hacim yüksek
Şanghay Vadeli İşlemler Borsası’nda (SHFE) günlük ortalama altın işlem hacmi Haziran ayında 305 tona yükseldi. Bu seviye geçen yılın ortalamasının altında kalsa da beş yıllık ortalamanın üzerinde gerçekleşti. İlk yarıda günlük ortalama işlem hacmi 386 ton olurken, fiyat oynaklığı yatırımcıların korunma amaçlı işlemlerini artırdı. Buna karşın açık pozisyonlar Haziran sonunda 274 tona gerileyerek hem aylık hem de yılbaşına göre düşüş gösterdi.
Fiziki talep toparlanıyor ancak mücevher sektörü zayıf
Şanghay Altın Borsası’ndan (SGE) yapılan altın çekişleri Haziran ayında aylık bazda yüzde 36 artarak 87 tona yükseldi. Fiyat düşüşü sonrası stok yenilemeleri ile külçe ve sikke talebi bu artışı destekledi.
Ancak mücevher sektöründeki zayıf görünüm devam ediyor. İlk altı ayda SGE’den çekilen toplam altın miktarı 598 ton ile geçen yılın yüzde 12, son on yıl ortalamasının ise yüzde 27 altında kaldı.
En güçlü destek merkez bankasından
Piyasadaki dalgalanmalara rağmen Çin Merkez Bankası (PBoC) altın alımlarını kesintisiz sürdürdü. Banka, Haziran ayında 15 ton altın alarak Ekim 2023’ten bu yana en yüksek aylık alımını gerçekleştirdi.
Böylece resmi altın rezervleri 2.346 tona yükselirken, rezervlerin toplam döviz varlıkları içindeki payı yüzde 8 oldu. İlk altı ayda 40 ton, son 20 ayda ise toplam 82 ton altın alımı gerçekleştirildi.
Jeopolitik risklerin arttığı mevcut ortamda PBoC’nin istikrarlı alımları, altının merkez bankaları açısından güvenli rezerv varlığı olma özelliğini koruduğunu gösteriyor.
İthalat yavaşladı
Çin’in Mayıs ayındaki altın ithalatı 151 ton olarak gerçekleşti. Bu rakam aylık bazda gerilese de geçen yılın aynı döneminin üzerinde kaldı. Veriler, fiziki talepte zayıflamaya rağmen yerel fiyat primlerinin ithalatı desteklemeye devam ettiğine işaret ediyor.
Önümüzdeki dönemde ne bekleniyor?
Temmuz ayının ilk göstergeleri karışık sinyaller veriyor. Altın ETF’lerinden çıkışlar belirgin şekilde yavaşlarken, düşük işlem hacimleri ve zayıf yerel fiyat primleri fiziki talebin henüz tam anlamıyla toparlanmadığını gösteriyor.
Mücevher talebinin mevsimsel olarak zayıf seyretmesi beklenirken, yatırım talebinin yönü ise altın fiyatlarının performansı ile Çin hisse senedi piyasasının seyrine bağlı olmaya devam edecek. Özellikle Çin Merkez Bankası’nın alımlarını sürdürmesi halinde, resmi rezerv talebinin altın piyasasına destek vermeyi sürdüreceği değerlendiriliyor.
