Euro bölgesinde büyüme hızlandı, ancak riskler masada

2025 yılının ilk çeyreğinde Euro Bölgesi ekonomisi, beklentilerin üzerinde bir performans sergileyerek %0,4 oranında büyüdü. Bu oran, 2024’ün son çeyreğindeki %0,1’lik zayıf artışa kıyasla kayda değer bir toparlanmayı işaret ediyor. Ancak bölgesel kırılmalar, dış ticaret gerilimleri ve yapısal sorunlar, ekonomik görünümün sürdürülebilirliğini gölgelemeye devam ediyor.

Büyümenin arkasındaki en dikkat çekici unsur, İrlanda’nın çok uluslu şirketlerden kaynaklanan %3,2’lik güçlü büyümesi oldu. Buna karşın Euro Bölgesi’nin üç büyük ekonomisi olan Almanya (%0,2), Fransa (%0,1) ve İtalya (%0,3), oldukça sınırlı oranlarda büyüyerek toparlanmanın kırılgan doğasına işaret etti.

İÇ TALEPTE ZAYIF SEYİR

Euro Bölgesi genelinde enflasyonun %2,2’ye gerilemesi ve işgücü piyasasındaki direnç, tüketimi destekleyen unsurlar olarak öne çıktı. Ancak tüketici güvenindeki düşüş ve artan jeopolitik belirsizlikler, harcama iştahını sınırladı. Şubat ayında sanayi üretimi %1,1 oranında artsa da, inşaat sektöründe yatırımlar düşük kaldı. Öte yandan otomotiv sektöründe çevreci sübvansiyonların geri çekilmesiyle birlikte araç satışlarında düşüş yaşandı; bu da tüketici harcamalarının durağan seyretmesine neden oldu.

DIŞ TİCARET DENGESİ BÜYÜMEYİ BASKILIYOR

Bölge genelinde ihracatın %0,7 oranında azalması ve ithalatın %0,4 artması, dış ticaretin büyüme üzerindeki net etkisini -0,4 puana çekti. ABD'nin yeni uygulamaya koyduğu tarifeler, özellikle Fransa ve Almanya’nın ihracat odaklı sektörleri üzerinde baskı kuruyor.

FRANSA: TEKNİK RESESYONDAN KAÇIŞ, ANCAK KIRILGAN ZEMİN

Fransa ekonomisi, 2025’in ilk çeyreğinde %0,1 büyüyerek teknik resesyondan kıl payı kurtuldu. Ancak büyüme, büyük ölçüde kimya, ilaç ve tarım-gıda sektörlerindeki firmaların gerçekleştirdiği stok artışlarına dayanıyor. INSEE verilerine göre bu stok birikimi, GSYH’ye 0,5 puan katkı sağladı. Bu katkının, ABD tarifeleri öncesinde yapılan tedarik zinciri hazırlıklarından kaynaklandığı değerlendiriliyor. Buna karşın iş yatırımları %0,1 oranında geriledi ve tüketici harcamaları büyük ölçüde durağan kaldı. Fransa hükümeti, 2025 büyüme tahminini %0,9’dan %0,7’ye indirirken, kamu harcamalarında da kesintiye gitti.

ALMANYA: DERİNLEŞEN TİCARET RİSKLERİ VE SEKTÖREL DARALMA

Almanya ekonomisi ise %0,2’lik sınırlı büyüme ile toparlanma sinyali verse de, ülke halen yapısal sorunlarla boğuşuyor. Rus enerji arzının kesilmesi, katı düzenlemeler, kalifiye işgücü sıkıntısı ve zayıf küresel talep, büyümeyi sınırlayan başlıca faktörler. Trump yönetiminin Alman otomotiv sektörüne yönelik tarifeleri, özellikle Volkswagen ve Mercedes-Benz gibi üreticilerin kârlılığını tehdit ediyor. Bununla birlikte, yeni hükümetin savunma ve altyapıya yönelik milyarlarca avroluk yatırım planları, uzun vadede toparlanma umudu yaratıyor.

AVRUPA MERKEZ BANKASI’NDAN POLİTİKA HAMLESİ

Avrupa Merkez Bankası (ECB), 2025 büyüme tahminini %0,9’a düşürerek faiz oranını %2,25’e çekti. Bu adım, hem finansal koşulları gevşetmek hem de büyümeyi desteklemek amacıyla atıldı. Ancak ECB yetkilileri, dış ticaret gerilimlerinin sürmesi ve tüketici güvenindeki zayıflamanın devam etmesi hâlinde büyümenin daha da yavaşlayabileceğini belirtiyor. Euro Bölgesi, 2025’in ilk çeyreğinde pozitif büyüme sinyalleri verse de, bu performansın arkasında sürdürülebilir temellerin olup olmadığı hâlâ belirsiz. Tüketim ve yatırımlarda devam eden zayıflık, dış ticaret gerilimlerinin baskısı ve büyük ekonomilerin kısıtlı katkısı, bölgeyi uzun vadede kırılgan bir büyüme patikasına itiyor. Cuma günü açıklanacak Euro Bölgesi enflasyon verilerinde, fiyatların Nisan ayında önceki aya göre sınırlı bir gerileme, yıllık bazda ise %2,1’lik bir artış göstermesi bekleniyor. Bu veri, para politikasının gelecekteki seyrine ilişkin ipuçları verecek.