JPMorgan, Türkiye tüketici sektörü 2026 görünümünü açıkladı: BIM, Migros ve CCOLA öne çıkıyor
JP Morgan, Türkiye tüketici şirketleri için hazırladığı 2026 sektör görünümü raporunda, zorlu geçen bir yılın ardından yeşil sürgünlerin görülmeye başlandığını belirtti. Küresel yatırım bankası, kazanç toparlanmasının ilk sinyallerinin alındığı bu dönemde başlıca hisse tercihlerini Migros, BIM ve Coca Cola İçecek (CCOLA) olarak açıkladı. CCOLA ayrıca "ağırlığını artır" (Overweight) tavsiyesine yükseltilerek olumlu beklenti listesine alındı.
Rapora göre, 2025 yılı, yavaşlayan gelirler ve marj baskıları nedeniyle Türk tüketici şirketleri için zorlu bir dönem oldu ve sektörde ortalama %20'lik kazanç düşüşleri kaydedildi. 2026 yılına ilişkin makro düzenin iyileşeceği öngörülse de, tüketicinin halen kırılgan olduğu ve herhangi bir kazanç toparlanmasının büyük ölçüde maliyet enflasyonundaki yumuşama ve olumlu baz etkilerinden kaynaklanacağı ifade ediliyor. JP Morgan'ın makro ekibi, Türkiye ekonomisinin 2026'da %4,4 büyüyeceğini ve büyümenin yılın ikinci yarısında belirginleşeceğini, dezenflasyonun ise yavaş bir tempoda da olsa devam edeceğini tahmin ediyor.
Değerlemelerin, 10 yıllık ortalamanın %20 altında ve uluslararası emsallere göre yaklaşık %35 iskonto seviyesinde, cazip düzeyde seyrettiği vurgulanıyor. Ancak değerleme farkının kapanması için zamanlı faiz indirimlerinin bir gereklilik olduğu düşünülüyor. Beklenen ücret artışları ve devam eden dezenflasyon sürecinin, şirketlerin nakit akışlarını olumlu etkileyeceği ve değerlemeleri destekleyeceği öngörülüyor.
Gıda perakendecileri ve temel tüketim ürünü şirketlerinin, iyileşen büyüme görünümünden faydalanmaya en iyi konumda olduğu belirtiliyor. BIM'in, iç enflasyon oranına doğru yakınsayan TÜFE sayesinde dezenflasyondan faydalanacağı ve mevcut satışlardaki büyüme farkını rakipleriyle kapatacağı düşünülüyor. Migros'un ise disiplinli ve yenilikçi maliyet yönetimi ile sektörde EBITDA büyümesinde lider konumda olmaya devam edeceği, 2025-26 döneminde yaklaşık %1'lik marj genişlemesi hedeflediği kaydediliyor.
Coca Cola İçecek için daha yapıcı bir görüş benimsendiği raporda, fiyatlama baskılarının hafiflemesi ve maliyet enflasyonunun stabilize olmasıyla büyümenin hızlanacağı, bu eğilimin 2025 son çeyreğinden itibaren belirginleşeceği tahmin ediliyor. Şirketin, 2025'te %7,5 ve 2026'da %5 beklenen hacim büyümesi ile küresel şişeleyiciler arasında yeniden en hızlı büyüyenler arasına girdiği ve değerlemesinin küresel emsallere kıyasla %50'nin üzerinde bir iskonto sunduğu ifade ediliyor.
İhracatçı şirketler için ise görünüm daha temkinli. Avrupa ve Türkiye'deki devam eden rekabet nedeniyle Arçelik ve Ford Otosan gibi ihracatçıların zorluklarla karşılaşmaya devam edeceği, marjların orta döngü seviyelerine dönüşünün bir ila iki yıl daha sürebileceği değerlendirmesi yapılıyor.
