Türk Lirasında Kırılgan Denge: Morgan Stanley ve Citi'den TCMB Kararı Sonrası Değerlendirmesi
TCMB’nin 300 baz puanlık sürpriz faiz indirimi sonrasında, yabancı yatırım bankaları Türk lirasına yönelik riskleri ve para politikasındaki yön değişimini mercek altına aldı.
Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın (TCMB) Perşembe günü politika faizini %46’dan %43’e çekmesi, piyasaları şaşırtırken, uluslararası yatırım bankalarından da art arda analizler geldi. Morgan Stanley ve Citi, faiz indiriminin TL üzerindeki etkilerine ve olası risklere dikkat çeken değerlendirmeler yayımladı.
Morgan Stanley: Carry Trade Yavaş Yavaş Sorgulanıyor
Morgan Stanley, TL’nin reel anlamda pozitif getiri sunmaya devam ettiğini belirtirken, kurun daha hızlı değer kaybetmesi ve carry trade işlemlerinde pozisyonların kalabalıklaşmasının yatırımcılar açısından uyarı sinyalleri verdiğini ifade etti.
Bankaya göre, TCMB’nin faiz indirimi kararı, yılın başında uygulanan sıkılaştırma politikasından parasal genişlemeye dönüş anlamına geliyor. Bu adım sonrası dolar/TL kuru 41,9184 ile yeni tarihi zirvesini gördü. Liranın yılbaşından bu yana değer kaybı %13’ü bulurken, enflasyona göre düzeltilmiş reel getiri, hâlâ carry işlemleri açısından cazip olmaya devam ediyor. Ancak Morgan Stanley, bu dengenin bozulabileceği konusunda uyardı.
Kurum , faiz indirim kararının ardından yıl sonu faiz beklentisini yüzde 36’da sabit tutarken, eylülde 300 baz puan, ekim ve aralık aylarında ise 200’er baz puan faiz indirimi beklediklerini açıkladı. Diğer yandan kurum ekonomistleri, yıl sonu enflasyon tahminlerini yüzde 29’dan yüzde 30’a güncellerken, para biriminde son dönem gerçekleşen değer kaybı nedeniyle dolar/TL tahminlerini ise 43’ten 45’e yükseltti.
Citi: Kurlar Yakın Takipte, Finansal İstikrar Öne Çıkıyor
Citi ekonomistleri İlker Domaç ve Gültekin Işıklar imzalı 24 Temmuz tarihli raporda ise, TCMB'nin reel efektif döviz kuru bazlı dezenflasyon stratejisi çerçevesinde kur gelişmelerini yakından takip ettiğine dair sinyaller alındığı ifade edildi.
Değerlendirmede ayrıca, büyüme beklentilerinin zayıflaması ve işsizlik oranındaki artışın, TCMB’nin sıkı para politikasını sürdürme kapasitesini sınırlandırdığı vurgulandı. Bu durumun, TL’ye yönelen yerleşik portföy tercihlerinin bozulmasına yol açabileceği ve olumsuz şoklar halinde döviz varlıklarına geçişin hızlanabileceği uyarısında bulunuldu.
Mart-Nisan dönemindeki sert düşüşe kıyasla rezerv pozisyonunda bir iyileşme gözlemlendiğini belirten Citi, buna rağmen brüt döviz rezervlerinin Şubat ortasındaki 100,7 milyar dolar seviyesinin hâlâ altında olduğunu hatırlattı. Bu bağlamda, TL’nin istikrarı sadece fiyat istikrarı açısından değil, finansal istikrar ve bilançolar üzerindeki kur şoku etkileri açısından da kritik bir öneme sahip.
Citi değerlendirmesi, “Yavaşlayan ekonomi, yüksek enflasyon ve azalan normalleşme koşullarında, para politikasında gevşeme döngüsü oldukça zorlu olacak” sözleriyle özetlendi.
Gözler Kredi Notlarında
Yatırımcıların odağı şimdi, Cuma günü Moody’s ve Fitch tarafından açıklanacak ülke kredi notu değerlendirmelerine çevrildi. Moody’s, Türkiye’yi yatırım yapılabilir seviyenin dört kademe altında ve “olumlu” görünümle değerlendirirken, Fitch ise notu üç kademe altında ve “durağan” görünümle koruyor.
