Goldman Sachs hisselerde rotayı çizdi: Kısa vadede temkin, 12 ayda pozitif görünüm

Goldman Sachs, tahvil piyasalarında artan kısa vadeli riskler nedeniyle hisse senetlerinde üç aylık görünümünü “nötr” olarak korurken, 12 aylık vadede “ağırlık artır” görüşünü sürdürdü.

Banka, yüksek tahvil faizlerinin değerlemeler üzerindeki baskısına karşın şirket kârları ve nominal ekonomik büyümenin hisse piyasalarını desteklemeye devam etmesini bekliyor.

Kısa vadede tahvil riski öne çıktı

Goldman Sachs’ın 17 Eylül tarihli “Competition for Capital” başlıklı Global Strategy Views raporunda, tahvil piyasalarındaki yakın vadeli risklere dikkat çekildi. Banka bu nedenle üç aylık vadede hisse senetleri dahil varlık sınıflarında nötr duruşunu sürdürüyor.

Raporda, yükselen tahvil faizleri ve artan belirsizliğin sermaye maliyetini yukarı taşıdığı belirtildi. Özellikle yapay zekâ altyapısına yönelik güçlü yatırım harcamalarının şirketlerin serbest nakit akışlarını azaltarak borç ve hisse senedi piyasalarından daha fazla finansman sağlamalarına yol açtığı kaydedildi. Kamu tarafında ise kritik altyapı, enerji güvenliği ve savunma harcamalarının artması borçlanma ihtiyacını yükselten unsurlar arasında gösterildi.

Goldman Sachs, hisse senetlerinin tahvillere karşı uzun süredir güçlü performans göstermesinin ardından hisse risk primlerinin 1990’ların sonlarından bu yana görülen seviyelere kadar gerilediğine işaret etti. Bankaya göre bu durum hisse piyasalarını tahvil faizlerinde yaşanabilecek yeni yükselişlere karşı daha hassas hale getiriyor.

12 aylık görünümde hisseler öne çıkıyor

Kısa vadeli temkinli duruşa karşın Goldman Sachs, 12 aylık vadede hisse senetlerinde “ağırlık artır” görüşünü korudu.

Banka, şirket kârlarındaki büyümenin son dönemdeki güçlü hızından yavaşlamasının muhtemel olduğunu ancak nominal gayrisafi yurt içi hasıladaki büyümenin hisse piyasalarını ve şirketlerin kâr döngüsünü desteklemeye devam edeceğini öngörüyor.

Goldman Sachs ekonomistlerinin resesyon riskini düşük görmeye devam ettiği belirtilirken, şirket kârlarındaki büyüme ile özkaynak kârlılığının hisselerin tahvillere kıyasla performansında temel belirleyiciler olmayı sürdürmesinin beklendiği ifade edildi.

Getirinin anahtarı şirket kârları olacak

Raporda, son 18 ayda farklı bölgelerde hisse senedi getirilerinin temel sürükleyicisinin şirket kârlarındaki büyüme olduğu belirtildi. Güçlü kâr performansı sayesinde fiyat/kazanç çarpanlarının Japonya ve Avrupa’da yatay kaldığı, ABD, Asya ve gelişmekte olan piyasalarda ise gerilediği kaydedildi.

Goldman Sachs, yüksek tahvil faizlerinin devam ettiği ortamda hisse senedi değerlemelerinin daha fazla yükselmesinin zorlaşabileceğine de dikkat çekti. Bu nedenle önümüzdeki dönemde yatırımcı getirilerinde değerleme artışından çok şirketlerin kâr performansının kritik rol oynayacağı belirtildi.

Banka ayrıca yatırım fırsatlarının ülke, sektör ve faktörler arasında giderek genişlediğini belirterek, hisse senedi yatırımlarında çeşitlendirilmiş bir yaklaşımın önemini vurguladı.