Goldman Sachs’tan S&P 500 analizi: Fed faiz artırırsa ne olur?

Goldman Sachs, Fed’in faiz artırımlarının ABD hisselerinde kısa vadeli baskı yaratabileceğini ancak geçmiş döngülerde S&P 500’ün 12 aylık dönemde çoğunlukla pozitif getiri sağladığını belirtti.

Goldman Sachs Research, Fed’in faiz artırımları ve yükselen tahvil faizlerinin S&P 500 üzerindeki etkisini değerlendirdi.

Goldman Sachs ABD Baş Hisse Stratejisti Ben Snider, orta vadede Fed’in sıkılaşmasının hisseler üzerindeki etkisinin, şirket kârlarının nasıl gelişeceğine bağlı olacağını belirtti. Snider’a göre kâr büyümesi, hisse performansının en önemli belirleyicisi olmaya devam ediyor.

İlk üç ayda düşüş, 12 ayda yükseliş

Goldman Sachs’ın 1988’den bu yana gerçekleşen yedi faiz artırım döngüsünü kapsayan analizine göre S&P 500, ilk faiz artırımını izleyen üç ayda ortalama yüzde 2 değer kaybetti.

Buna karşılık endeks, faiz artırım döngüsünün başlamasından sonraki 12 ayda ortalama yüzde 9 yükseldi. İncelenen dönemlerde 2022 hariç tüm örneklerde 12 aylık getiriler pozitif gerçekleşti.

Goldman Sachs ayrıca faiz piyasalarının 2027 ortasına kadar birden fazla faiz artırımını fiyatladığını, bunun para politikasından şahin bir sürpriz gelmesi ihtimalini azalttığını belirtti.

10 yıllık tahvil faizi yüzde 5’e yaklaştı

Raporda 10 yıllık ABD tahvil faizinin yaklaşık yüzde 5 ile 2007’den bu yana en yüksek seviyeye ulaştığı belirtildi.

Goldman Sachs, uzun vadeli faizlerdeki yükselişi petrol fiyatlarındaki artış, Fed faiz patikasının yeniden fiyatlanması, güçlü ekonomik büyüme ve yapay zekâ yatırımlarıyla ilişkilendirdi.

Yükselen faizlerle birlikte S&P 500’ün ileriye dönük fiyat/kazanç oranı da yıl başındaki 22 kattan 19 kata geriledi. Buna karşın Goldman Sachs, hisselerin tahvillere kıyasla göreli değerlemesinin büyük ölçüde değişmediğine dikkat çekti.

Faizin seviyesi kadar hızı da önemli

Goldman Sachs’a göre hisse piyasası açısından faizlerin yalnızca seviyesi değil, yükseliş hızı da önem taşıyor.

Geçmiş dönemlerde hisseler, faizlerin yükseldiği süreçlerde genellikle pozitif getiri sağladı. Ancak faiz artış hızının normalin iki standart sapmadan fazla üzerine çıktığı dönemlerde bu eğilim bozuldu.

Bankanın hesabına göre mevcut koşullarda bu eşik, 10 yıllık ABD tahvil faizinde bir ayda yaklaşık 50 baz puan veya iki haftada 30 baz puanlık artışa karşılık geliyor.