Dolar için yeni tehlike: Dev fonlar satışa geçebilir

Dolar, küresel fonların düşük kur koruması nedeniyle yeni satış baskısıyla karşılaşabilir. Altı ülkedeki hedge oranı yüzde 41’e geriledi. Bu oran, 2015’ten beri görülen en düşük seviyeye işaret etti. Ayrıca korunma maliyetlerindeki düşüş, fonların yeni işlemler yapmasını kolaylaştırdı.

Hedge oranındaki 5 puanlık artış, yaklaşık 230 milyar dolarlık dolar satışı oluşturabilir.

Küresel fonların hedge oranı yüzde 41’e düştü

Japonya, Kanada ve Tayvan merkezli büyük yatırımcıların kur koruması zayıfladı. Hesaplamaya Avustralya, Danimarka ve Finlandiya da dahil edildi.

Bu piyasalardaki fonlar, yabancı para varlıklarının yüzde 41’ini hedge etti. Veriler, 30 Haziran itibarıyla 4,6 trilyon dolarlık varlığı kapsadı.

Ancak İngiltere ve Euro Bölgesi hesaplamada yer almadı.

Hedge artışı dolar satışını hızlandırabilir

Yatırımcılar, kur riskini azaltmak için türev araçlarla dolar satıyor. Dolayısıyla hedge oranındaki artış, piyasaya daha fazla dolar çıkması anlamına geliyor.

Nuveen yöneticisi Laura Cooper, küçük değişimlerin bile büyük para hareketleri yaratabileceğini belirtti. Şirket yaklaşık 1,4 trilyon dolarlık varlık yönetiyor.

Dolar bu çeyrekte yüzde 2 değer kaybetti

Dolar, bu çeyrekte yaklaşık yüzde 2 geriledi. Ayrıca G-10 ülkelerinin çoğu karşısında değer kaybetti.

Yatırımcılar daha önce doları güvenli liman olarak görüyordu. Ancak son dönemde bu özelliğe yönelik soru işaretleri arttı.

Fed’in faiz politikası konusundaki belirsizlik de fiyatlamaları etkiliyor. Ayrıca ABD tahvil getirilerine yönelik beklentiler yakından izleniyor.

Dolar hedge maliyetleri geriledi

Japon yeni kullanan yatırımcıların üç aylık korunma maliyeti yüzde 2,75’e düştü. Bu oran dört yılın en düşük seviyesi oldu.

Maliyet, Ekim 2023’te yüzde 6 seviyesinde bulunuyordu. Euro kullanan yatırımcıların hedge maliyeti ise yüzde 1,32’ye indi.

Böylece euro bazlı maliyetler son iki yılın en düşük seviyesine geriledi.

Korunma maliyetlerinin düşmesi, küresel fonların dolar hedge işlemlerini artırma ihtimalini güçlendirdi.

Japon yatırımcıların dolar koruması azaldı

Japon yatırımcılar, yeni yabancı tahvil alımlarının yüzde 41’ini hedge etti. Oysa bu oran 2024 yılında yüzde 62 seviyesindeydi.

Japonya, yabancıların elindeki ABD tahvillerinin yaklaşık yüzde 10’una sahip. Böylece ülke, en büyük yabancı yatırımcı konumunda bulunuyor.

Deutsche Bank’a göre Japonya’daki faiz artışları hedge talebini güçlendirebilir. Ayrıca yeni ödeme gücü düzenlemeleri sigorta şirketlerini korunmaya yöneltebilir.

Wells Fargo ise euronun bu süreçten faydalanabileceğini öngörüyor. Çünkü Avrupalı fonların ABD hisselerinde yüksek miktarda korumasız yatırımı bulunuyor.