Almanya’da şirket satın almak zorlaşıyor: Devralma kuralları yeniden yazılabilir

Almanya, şirket devralmalarında kullanılan düşük primli teklif yöntemini incelemeye aldı. Federal Maliye Bakanlığı, mevcut mevzuatta değişiklik gerekip gerekmediğini değerlendiriyor.

İncelemenin merkezinde, yatırımcıların yüzde 30 kontrol eşiğini gönüllü teklif yoluyla aşabilmesine imkan veren düzenleme bulunuyor.

Handelsblatt’ın haberine göre süreç henüz tamamlanmadı. Ayrıca olası değişikliklerin kapsamı konusunda resmi ayrıntı paylaşılmadı.

Almanya devralma hukukunu inceliyor

Federal Maliye Bakanlığı, mevcut devralma kurallarını gözden geçiriyor.

Bakanlık sözcüsü, düzenleme ihtiyacının değerlendirildiğini belirtti.

Ancak inceleme henüz sonuçlanmadı.

Dolayısıyla yeni kuralların hangi yönde şekilleneceği henüz netleşmedi.

Yüzde 30 kontrol eşiği öne çıkıyor

Alman mevzuatında yüzde 30 oy hakkı önemli bir sınır oluşturuyor.

Bu seviyeye ulaşılması şirket üzerinde “kontrol” olarak kabul ediliyor.

Kontrol doğrudan kazanılırsa diğer hissedarlara teklif sunulması gerekiyor.

Buna karşılık gönüllü devralma teklifiyle eşik aşılırsa farklı hükümler uygulanabiliyor.

Düşük primli teklif yöntemi tartışılıyor

İncelenen yöntemde yatırımcı önce hedef şirkette önemli miktarda hisse topluyor.

Ardından yüzde 30 sınırına yaklaşınca gönüllü devralma teklifi yapıyor.

Bu teklif düşük primli veya primsiz olabiliyor.

Böylece kontrol eşiği aşılabiliyor.

Ardından yatırımcı ilave zorunlu teklif olmadan payını artırabiliyor.

Hugo Boss örneği gündeme geldi

Hugo Boss’ta Frasers Group benzer bir süreç yürüttü.

Şirket, Temmuz 2026’da hisse başına 38 euro teklif verdi.

Ancak Hugo Boss yönetimi bu fiyatı yetersiz buldu.

Frasers daha sonra payını yüzde 47,89’a yükseltti.

Buna rağmen tam kontrol için gerekli çoğunluğa ulaşamadı.

Commerzbank süreci de yakından izleniyor

Commerzbank tarafında ise UniCredit’in payı yaklaşık yarıya yaklaştı.

Federal hükümet, olası devralmaya ilişkin bazı şartlar gündeme getirdi.

Bunlar arasında Frankfurt merkezinin korunması ve KOBİ finansmanının sürmesi bulunuyor.

Almanya’daki inceleme, şirket kontrolünün hangi koşullarda ve hangi teklif yükümlülükleriyle el