ABD fonları özel krediye güveniyor: Yeni yahsisler geldi
ABD’de eyalet emeklilik fonları ve büyük yatırım kuruluşları, özel kredi piyasasında yaşanan sert dalgalanmayı geri çekilme sinyali olarak değil, yeni alım fırsatı olarak değerlendiriyor. Yaklaşık 1,8 trilyon dolarlık private credit piyasasına yönelik kurumsal ilgi yeniden hız kazanırken, uzun vadeli yatırımcılar pozisyonlarını artırmaya başladı.
Son dönemde bireysel yatırımcı cephesinde temerrüt endişeleri ve özellikle yazılım şirketlerine verilen kredilerdeki risk algısı nedeniyle çıkışlar görülse de, kamu emeklilik fonları daha uzun vadeli stratejiyle hareket ediyor. Uzmanlara göre kurumsal yatırımcılar kısa vadeli fiyat oynaklığından etkilenmeden piyasada kalabiliyor.
KURUMSAL YATIRIMCILAR PAYINI ARTIRIYOR
Arkansas Öğretmenler Emeklilik Fonu bu ay özel kredi yatırımlarını artırırken, New Mexico Varlık Fonu ile Virginia Emeklilik Sistemi de mart ayında yeni tahsis kararları aldı. Böylece ABD’de kamu fonlarının private credit alanındaki iştahı yeniden gündeme taşındı.
Danışmanlık şirketi Cerity Partners kıdemli danışmanı Eileen Neill, kamu fonlarının manşetlere taşınan bazı perakende odaklı fonlardaki zararları yaşamadığını belirtti. Neill’e göre kurumsal portföyler daha geniş yönetici ağına, farklı sektörlere ve daha dengeli kredi dağılımına sahip.
“Kamu fonlarının portföy yapısı, sorun yaşayan bireysel fonlardan oldukça farklı ilerliyor.”
GETİRİ ORANI YÜKSEK, NAKİT AKIŞI GÜÇLÜ
Private credit yatırımları emeklilik fonları için birçok avantaj sunuyor. Beklenen yıllık getiriler yüzde 8 ile yüzde 10 arasında değişirken, bu oran yüksek riskli halka açık tahvillere göre daha cazip görülüyor. Ayrıca değişken faizli kredi yapısı, faizlerin yüksek kaldığı dönemlerde koruma sağlıyor.
Uzun vadeli nakit akışı da emeklilik ödemeleri yapan fonlar açısından önemli avantaj oluşturuyor. Bu nedenle private credit, birçok kamu fonunun portföyünde kalıcı hale geliyor.
Barclays verilerine göre toplam varlığı yaklaşık 6 trilyon doları bulan ABD eyalet ve yerel yönetim emeklilik fonlarının private credit ortalama dağılımı yüzde 5 seviyesinde bulunuyor. S&P Global verilerine göre bu fonların elindeki toplam private credit büyüklüğü 200 milyar doları aşıyor.
BAZI FONLAR YÜZDE 30’A YAKLAŞTI
Yaklaşık 20 kamu fonunun varlıklarının en az yüzde 10’unu özel krediye ayırdığı belirtiliyor. Texas County & District Retirement System portföyünün yaklaşık yüzde 30’unu private credit alanında tutarken, Louisiana School Employees’ Retirement System’de bu oran yüzde 24 seviyesinde.
ABD’nin en büyük emeklilik fonlarından CalPERS ise yaklaşık 24 milyar dolarlık private debt yatırımıyla lider konumda bulunuyor. Fon yönetimi bu tutarı iki katına çıkarmayı hedefliyor. CalPERS’in private credit yatırımları 2025 yılında yüzde 12,4 getiri sağladı.
RİSKLER DEVAM EDİYOR
Piyasadaki iyimser tabloya rağmen bazı uzmanlar temkinli yaklaşmayı sürdürüyor. Fitch Ratings verilerine göre private credit temerrüt oranı ocakta yüzde 5,8 ile zirve yaptı. Şubatta oran yüzde 5,4’e gerilese de risklerin tamamen ortadan kalkmadığı vurgulanıyor.
Pennsylvania Üniversitesi Wharton School finans profesörü Itay Goldstein, kredi fiyatlamalarının ve değerlemelerin yeterince şeffaf olmamasının performans analizini zorlaştırdığını söyledi.
“Fonlardan sürecek yeni çıkışlar, uzun vadeli yatırımcıları da dolaylı biçimde etkileyebilir.”
YENİ YATIRIMLAR GELMEYE DEVAM EDİYOR
Virginia Retirement System, mart ayında varlık yöneticilerine üst düzey kredi sağlayan bir fona 750 milyon dolar yatırım yaptı. Kurumun toplam varlıklarının yüzde 14’ten fazlası private credit tarafında bulunuyor.
New Mexico State Investment Council ise Ares Management’ın Pathfinder III fonuna 300 milyon dolar, Avrupa doğrudan kredi stratejisine ise 100 milyon dolar yatırım onayı verdi.
New Mexico Eyalet Haznedarı Laura Montoya, fonun private credit portföyündeki temerrüt oranının yüzde 1’in altında olduğunu açıkladı. Yazılım sektörüne kredi maruziyetinin ise yüzde 10’dan düşük olduğu belirtildi.
“Bu dalgayı kullanacağız ve pozisyonumuzu koruyacağız.”
