ING: Türkiye’nin 2027 enflasyon hedefi daha az iddialı hale geldi
ING, Türkiye’nin 2027-2029 dönemini kapsayan Orta Vadeli Programı’nda (OVP) 2027 büyüme beklentisinin piyasa tahminlerinin üzerinde kaldığına dikkat çekti. Kurum, önceki programa göre daha yüksek enflasyon, artan faiz dışı harcamalar ve daha geniş cari açık öngörüldüğünü belirtti.
ING Türkiye Başekonomisti Muhammet Mercan, hafta sonu açıklanan OVP’ye ilişkin değerlendirmesinde, programın dezenflasyon taahhüdünü koruduğunu ancak özellikle 2027 enflasyon tahmininde önemli bir yukarı yönlü revizyona gidildiğini belirtti.
Programda 2026 yıl sonu enflasyonu yüzde 28,4 olarak öngörülürken, 2027 tahmini önceki programdaki yüzde 9’dan yüzde 21’e yükseltildi. ING, yeni tahminin TCMB Piyasa Katılımcıları Anketi’ndeki yüzde 21,9’luk beklentiyle büyük ölçüde uyumlu olduğuna dikkat çekti.
Savaşın enflasyona etkisi 7 puan
TCMB Başkanı Fatih Karahan’ın açıklamalarına da yer verilen değerlendirmede, 2027 tahminindeki yukarı yönlü revizyonda bu yıl beklenenden yüksek gerçekleşen enflasyonun devreden etkisinin ve küresel görünümün rol oynadığı belirtildi.
TCMB hesaplamalarına göre ABD-İran savaşı ve bağlantılı küresel gelişmelerin 2026 enflasyonuna etkisi yaklaşık 7 puan olarak hesaplanıyor. Savaş kaynaklı unsurlar hariç tutulduğunda enflasyonun yüzde 25’in altında olacağı öngörülüyor.
Büyümede iç talebin ağırlığı artıyor
OVP’de 2026 büyüme tahmini 0,5 puan düşürülerek yüzde 3,3’e çekilirken, ekonominin 2027’de yüzde 4,2 büyümesi ve büyümenin 2029’da yüzde 5’e ulaşması bekleniyor.
ING, 2026 ve 2027 için resmi büyüme tahminlerinin piyasa beklentilerinin bir miktar üzerinde olduğuna dikkat çekti. Önceki programa kıyasla büyümenin özel tüketimden daha fazla, özel yatırımlardan ise daha az destek almasının öngörüldüğü belirtildi.
Faiz dışı harcamalarda artış
Programda merkezi yönetim bütçe açığının GSYH’ye oranının 2026’da yüzde 3,1, 2027’de yüzde 3,5 olması ve 2029’da yüzde 2,8’e gerilemesi bekleniyor.
ING, deprem bölgesindeki yeniden inşa harcamalarının büyük ölçüde tamamlanmasına karşın faiz dışı harcamaların GSYH’nin yüzde 19,7’sinden yüzde 21’ine yükselmesinin öngörüldüğüne dikkat çekti. Artışta cari transferler, yedek ödenekler ve faiz ödemelerinin etkili olması bekleniyor.
Cari açık hedefinde soru işareti
Hükümet 2026’da cari açığın GSYH’ye oranını yüzde 2,6 olarak öngörürken, sonraki yıllarda kademeli iyileşme bekliyor.
ING ise yeni cari açık tahminlerinin önceki OVP’ye göre daha yüksek olduğuna işaret ederek, programda öngörülen yüksek ve giderek hızlanan büyüme patikasının cari dengedeki iyileşmenin sağlanmasına ilişkin soru işaretleri oluşturduğunu belirtti.
Kur değerlendirmesinde ise OVP’nin bu yıl için ima ettiği dolar/TL seviyelerinin piyasa beklentileriyle genel olarak uyumlu olduğu, sonraki yıllarda kurdaki ortalama yıllık artışın enflasyon tahminlerine yakın öngörüldüğü kaydedildi. ING’ye göre bu görünüm, TL’nin reel değerinde çok az değişim ya da değişim olmaması varsayımına işaret ediyor.
