Fitch’ten Japon yatırımcılar için tahvil değerlendirmesi: JGB talebi güçleniyor
Fitch Ratings, yükselen faizlerin Japon yatırımcıları yurt içi tahvillere yönelttiğini, ancak dönüşün kademeli ilerlediğini bildirdi. Özellikle yüksek kuponlu yeni Japon devlet tahvilleri kurumsal yatırımcıların ilgisini artırıyor. Fitch’in yeni raporu, Japonya’daki faiz değişiminin büyük yatırım portföylerine etkisini ortaya koydu. Buna göre sigorta şirketleri portföylerini aşamalı olarak yeniden şekillendiriyor.
Japon devlet tahvillerine talep güçleniyor
Japon sigorta şirketleri düşük kuponlu devlet tahvillerinin bir bölümünü elden çıkarıyor. Ardından kaynaklar daha yüksek kuponlu yeni JGB’lere yönlendiriliyor.
Böylece gelecekte elde edilecek kupon gelirinin artırılması hedefleniyor. Ayrıca yüksek gelir, poliçe sahiplerine yapılacak temettü ödemeleri için alan sağlıyor.
Bununla birlikte JGB’ler Japon kurumsal yatırımcıların temel varlık sınıflarından biri olmayı sürdürüyor.
Fitch JGB’lerde toplu satış beklemiyor
Fitch, mevcut Japon devlet tahvili portföylerinde geniş çaplı satış öngörmüyor.
Sigorta şirketleri varlık ve yükümlülük eşleştirmesinde JGB kullanmayı sürdürüyor. Ayrıca muhasebe düzenlemeleri gerçekleşmemiş zararların yönetilmesine imkan sağlıyor.
Bununla birlikte hisse senetlerinden elde edilen kazançlar diğer varlıklardaki zararları dengeleyebiliyor.
Fitch’e göre önemli risklerden biri stagflasyon senaryosu. Böyle bir durumda tahvil ve hisse fiyatlarının birlikte gerilemesi tabloyu değiştirebilir.
Döviz koruma maliyeti yüzde 2,8’e geriledi
Yabancı yatırımlar açısından döviz riskinden korunma maliyetleri önemini koruyor.
Bu maliyet 2025 ortasında yaklaşık yüzde 3,5 seviyesindeydi. Ancak son dönemde yaklaşık yüzde 2,8’e geriledi.
Dolayısıyla bazı Japon yatırımcılar döviz korumalı ABD şirket tahvillerine ilgisini sürdürüyor. Ayrıca daha yüksek getiri amacıyla BBB kategorisine yönelim görülüyor.
Japon yatırımcıların ABD tahvillerindeki pozisyonu 1,1 trilyon dolar
Buna karşılık yabancı devlet tahvillerinin JGB’lere göre cazibesi azalıyor. Yüksek kaliteli yabancı tahvillerde de benzer eğilim görülüyor.
Japon yatırımcılar yaklaşık 1,1 trilyon dolarlık pozisyonla ABD Hazine tahvillerinin en büyük yabancı sahibi konumunda bulunuyor.
Bu nedenle Japon yatırımcıların portföy tercihleri küresel tahvil piyasaları açısından da yakından takip ediliyor.
Fitch Japonya’da daha hızlı faiz artışı bekliyor
Fitch, 2026-2027 döneminde politika faizlerinin piyasa beklentilerinden hızlı yükselebileceğini öngörüyor.
Faizlerdeki yükselişin yeni desteklemesi bekleniyor. Ayrıca JGB’lerin göreli getiri avantajının güçlenebileceği belirtiliyor.
Öte yandan büyük Japon bankaları pozisyonlarını temkinli şekilde yeniden oluşturuyor. Bankalar aktif ve hızlı alım yerine kademeli hareket ediyor.
Japonya’da kurumsal tahvil arzı sınırlı kalıyor
Uzun vadeli yurt içi yatırım araçlarının sınırlı olması kurumsal tahvil piyasasını da etkiliyor.
Yatırım yapılabilir seviyedeki şirket tahvilleri ile JGB getirileri arasındaki fark oldukça düşük seyrediyor.
Ancak Fitch, faizlerin yükselmesiyle yurt içi piyasaların gelişmesini bekliyor. Böylece tahvil arzının zamanla güçlü talebe uyum sağlayabileceği öngörülüyor.
